商业众筹模式中预购型众筹和股权型众筹的法律分析-君合律师事务所.PDF

2014 年 12 月 10 日 商业众筹模式中预购型众筹和股权型众筹的法律分析 众筹模式在今天已经不是一个新鲜的事物，尽 规则颁布后进一步探析。对于股权型众筹，证监会 管其历史不长，但独有的特点和优势为其赢得了巨 和证券业协会于今年11月底了进行第三次调研，并 大的市场和未来发展的潜力。众筹模式简单而言， 与中介机构召开了座谈会，预计会与银监会同步出 可以理解为个人或企业通过互联网实施的投融资 台相关的监管办法，后文中将对会议信息做进一步 在线交易行为。 介绍。 众筹模式最早诞生在欧洲和美国。欧洲最大的 本文主要讨论预购型众筹和股权型众筹的法 网络众筹平台是Zopa，于2005年3月在英国伦敦成 律定性和边界，而这又牵涉两方面的问题：一是刑 立，目前拥有注册会员逾24万众，系为资金供给方 法规定及罪刑法定基础上的合法边界；二是关于众 提供平台，进而寻找合适项目的网络运营实体；美 筹的民法性质及关键事项的制度设计及依据。故本 国最大的网络众筹平台是Prosper，于2006年在美 文将主要从刑法和民法两方面就上述两种众筹模 国诞生，与Zopa有所不同，资金需求方在平台上列 式（除非特别说明，下文中所述众筹模式仅指预购 出项目信息，资金提供方则参与竞标。众筹融资发 型众筹和股权型众筹）的相关问题进行说明。 展十分迅速，根据世界银行的预测，到2025年，全 一、 众筹模式中的刑法边界 球众筹市场规模将达到3000亿美元，发展中国家市 1 尽管政策层面已逐渐放开金融管制，但众筹模 场规模也将达到960亿美元，其中500亿美元在中国 。 式的制度设计和运营模式仍游走在刑法规定的边 2可以基本划分为三种类 目前的商业众筹模式 缘，由于存在金融犯罪的隐患，因此该模式至今仍 型：预购型众筹、借贷型众筹（peer to peer lending， 受争议。众筹模式的刑法合规，如同是悬在发起人 P2P）和股权型众筹（股权众筹）。其中，借贷型众 筹已经纳入银监会的监管范围，中国银监会创新监 定特许金融服务进行区别；4、P2P 应该有一定的行业门槛，P2P 信息平 管部主任王岩岫在“2014 中国互联网金融创新与发 台作为分析、遴选新闻信息、提供参考性的信用分析，有很强的专业性， 展论坛”上已明确银监会对借贷型众筹的十项监管 应有一定的门槛，从业机构应该有一定的注册资本，对高管人员的专业 背景和从业年限、组织架构也应该有一定的要求，同时对他的风险控制、 原则3 ，且不久将出台具体的监管规则，我们将在新 IT 设备、资金托管等方面也应该有一定的资质要求。P2P 机构应做好风 险评估、风险提示和投融资限额的规定；5、投资人的资金应该进行第 三方托管，不能以存款代替托管，托管是独立的监管行为。同时尽可能 1 引进正规的审计制，P2P 机构自己不能接触资金，避免非法集资的行为； 参见《首届全球众筹峰会在京举行》，载于《互联网金融与法律》2014 6、P2P 机构不得为投资人提供担保，不得自身为投资人提供担保，不 年第4 期，