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中国经济:在保增长与调结构中寻找平衡 　　2012年一季度我国GDP同比增长8.1%。二季度同比增长7.6%，其中4月主要经济指标走势疲弱，显示经济增长乏力。为防止经济硬着陆，从5月开始陆续出台了包括加快固定资产项目审批、降低存贷款利率等在内的经济刺激政策，遏制了经济增长快速下滑的态势。三季度GDP同比增长7.4%，直到四季度GDP同比增长7.9%，才开始探底回升。 2013年初，市场普遍预期经济形势向好，一季度有望实现8%以上的增长，而实际仅增长了7.7%，低于市场预期。我国经济增长的不稳定性反映了增长的内生动力不足，是否需要重启新一轮的经济刺激计划，引发了对当前宏观调控政策基调调整的争议。 当前经济增长频繁出现增长乏力的情况，反映了结构性因素对我国经济增长的影响超过了周期性因素，因此，仅靠短期的需求管理政策难以从根本上有效抑制中国经济增速下滑的趋势，需要加快市场化改革，建立和完善竞争性市场体制，推进财税体制和金融体制改革，为宏观调控政策提供新的制度红利。 经济形势：动力不足，亮点不多 “路遥知马力”，中国经济经过30多年的高速增长，人口红利、资源红利、制度红利正逐步消失，再加上全球经济持续低迷，拉动中国经济增长的“三驾马车”步伐放慢。同时，侧重需求管理的宏观调控政策的边际效应递减，导致中国经济波动性加大。从当前经济形势看，供给和需求都显示出增长动力不足，亮点不多。 从供给结构看，我国正处于工业化发展的中后期，第二产业对经济贡献超过一半 但由于产业结构不合理，特别是2008年以来为应对次贷危机的冲击而实施的经济刺激政策，导致很多产业盲目扩张，加剧了产能过剩。其后果有二：一是工业增加值增长放缓，自2012年以来，除个别月份外，一直维持在个位数增长；二是PPI连续14个月为负增长，工业生产形势不容乐观。 产能过剩不仅存在于传统产业，部分战略性新兴产业也出现了较为严重的产能过剩问题。据有关部门统计，钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃等行业的产能利用率分别为75.9%、72.4%、72%、79.9%，不仅如此，与传统制造业相比，新兴产业产能过剩更为严重，风电设备产能利用率为59%，光伏制造为50%、多晶硅为44%。产能过剩已成为制约中国经济转型升级的瓶颈。在“去产能”和“去存货”的双重压力下，企业找不到新的投资增长点，影响了投资对经济的拉动作用。 从需求结构看，“三驾马车”同步放缓 外贸超出预期。2013年前4个月，我国累计对外贸易额13307亿美元，出口同比增长17.4%，实现贸易顺差613亿美元，同比多增425亿美元，对经济贡献率达到14.2%。在全球经济还未根本好转的情况下，我国对外贸易超预期增长引来各方质疑。数据显示，前4个月，中国内地对香港地区出口顺差1396亿美元，同比增长80%，这与香港海关统计的实际从内地进口增长数据差异巨大，表明热钱通过贸易方式流入内地。随着国家外汇管理局加强对外汇资金流入的管理以及对转口贸易合规性检查，预计未来几个月内，对香港地区的出口会大幅回落，中国的对外贸易也会恢复到常态。 投资亮点不多。制造业和房地产业投资是固定资产投资的主要领域，合计占全部投资的60%左右。受困于产能过剩，制造业投资增速下滑，而房地产投资增速上升，形成“实物经济冷、地产经济热”的二元格局。 消费增速放缓。中央八项规定以及对公款消费的抑制，使奢侈品和高端餐饮消费受到影响，限额以上企业餐饮收入已连续4个月负增长。此外，居民收入增长放缓也是制约消费扩大的根本因素。2012年，城镇居民人均可支配收入连续4个季度高于同期GDP增长速度，但2013年一季度，城镇居民人均可支配收入实际同比增长6.7%，再次低于GDP增长速度。 宏观政策：保持稳定，推进改革 宏观调控政策是否需要进行相机抉择除了关注三大需求变化外，重点还应关注就业状况，这也是政策调整的最终目标。“保8”已成为多年来是否实施积极宏观调控政策的分界线，其中核心考量因素就是只有确保GDP8%以上的增长，才能保证充分就业。 2013年一季度，我国城镇登记失业率4.1%，与2012年同期持平，反映了当前经济减速并未引起就业状况恶化。尽管从增长数字看中国经济有趋冷的征兆，但基本反映了中国现阶段经济潜在增长水平，8%以下的经济增速将成为常态。因此，继续采取刺激需求的扩张政策“保8”没有必要，效果也不会明显。 《政府工作报告》提出，2013年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。我们认为，不必因当前经济形势的变化而对宏观调控政策做出实质性的改变，应立足长远，冷静观察，通过加快改革，在结构性问题和周期性问题之间寻找平衡的解决方案。 积极的财政政策效果有限 2013年1月～4月，财政收入同比增