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我国融资租赁公司风险特征及其管理 孔永新 (东北财经大学金融学院，辽宁大连116025) 【摘 要】融资租赁具有集融资与生产于一体化的特点，它可以将资本与市场有机地结合起来，同时也可将风险 放大，为经济实体和企业埋下种种隐患。2008年金融危机的爆发及欧债危机的延续，更加凸显了我国融资租赁公司进 行科学有效风险管理的紧迫性。文章通过对融资租赁相关文献的回顾，系统梳理了融资租赁公司与银行面临风险的异 同，并基于融资租赁风险特殊性的研究视角，提出了完善我国融资租赁公司风险管理的对策建议。 【关键词】融资租赁；融资租赁风险；风险管理 【中图分类号】F832．39【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2013)02—0072—02 一、问题的提出及文献综述 数据，通过运用10百SfiC分析方法得出税率差别理论与债务替代 融资租赁也称金融租赁，是租赁物(及供应商)由承租人指 理论是影响我国企业融资租赁的关键理论。【8】以上研究表明，融 定并由出租人出资取得的租赁交易。融资租赁以租赁为表象， 资租赁风险的有效管理和防范是一项长期而艰巨的任务，对国 以融资为实质，它涉及生产、贸易、金融、税收等多个领域。flJ国 民经济以及融资租赁公司的持续健康发展产生重要的积极 际经验表明，融资租赁能够成为国民经济发展的直接拉动力， 作用。 并为小微企业提供最佳融资方案，同时帮助企业将资本与市场 二、融资租赁公司与银行面临风险的异同 有机地结合起来。然而，作为融资手段，融资租赁也必然存在相 融资租赁公司从事的业务具有融资特点，因此就本质而 应的经济风险。例如，美国安然公司利用融资租赁造假，该事件 言，它与银行融资具有相同的特征，二者面临的风险也就有相 在一定程度上引发了美国租赁业的滑坡和全球金融市场的动 同之处。一般认为，银行面临的风险主要有信用风险、市场风 荡，从另一方面也反映出融资租赁风险管理的重要性。融资租 险、流动性风险、法律风险和操作风险。这五种风险在融资租赁 赁风险管理不仅可以避免融资租赁公司形成经济发展的反向 行业同样存在。但每一种风险的表现形式和特征又有所差异， 力，而且还有助于提升融资租赁公司的盈利能力和竞争力。考 有的差异还比较大。此外，鉴于融资租赁公司业务的融物特点， 虑到后金融危机时代所面临的通胀、泡沫以及经济下滑风险等 其面临的风险又比银行更多、更复杂。下面主要针对信用风险、 一系列问题，如何提高我国融资租赁公司的风险管理水平已经 市场风险、流动性风险、法律风险和操作风险依次阐述融资租 成为租赁业迫切需要研究的问题。 赁公司与银行面临风险的差异性。 国外对融资租赁风险理论的专门研究比较少，多集中在融 在信用风险和市场风险方面，融资租赁公司与银行面临的 资租赁交易中相关变量关系的实证研究中，其中比较有代表性 风险基本相同且差异不大，但在行业风险方面和资产组合管理 的有：Amembal(2000)在《国际租赁完全手册》中专门、系统地讨方面则比银行更加突出。从行业风险的角度来看，银行几乎涉 论了融资租赁面临的风险，如政治风险、商业风险、货币风险、 及国民经济的所有行业，行业的集中度相对较低；在资产组合 税收风险等，并深刻概括了融资租赁业发展的本质要求和基 中某一行业的比例不会太高，具有行业风险分散的特征。但融 础。【2】在租赁与债务关系的研究中，Ang和Peterson(1984)发现，资租赁公司不管采用何种经营模式，都存在较高的行业风险和 融资租赁与债务融资之间是相互补充的正相关系，这一现象被 较高的行业集中度；在资产组合中某一或某几个行业的比例较 称为“租赁之谜”。【3】而An(2002)对此持相反观点，即认为融资高，具有行业风险集中的特征。 租赁与债务融资是相互替代的关系。[4】 在流动性风险方面，融资租赁公司与银行面临的风险差异 国内的相关研究主要有：路妍(2002)认为我国融资租赁业较大，主要是融资租赁公司面临的流动性风险比银行大得多。 发展缓慢的原因主要包括缺少有效政策支持、法律体系不健全 这是因为银行有多元化的负债来源且规模巨大，而融资租赁公 和监管不力等。