油脂震荡棕油稍强.PDF

华泰期货| 油脂年报 2017-10-21 华泰期货|油脂周报 2017-10-21 油脂震荡棕油稍强 华泰期货研究所 农产品组 本周国内商品期货总体震幅较大，黑色系进一步探底，一定程度上拖累了油脂走 势，自身基本面上，国庆后油脂成交低迷，豆油库存持续走高，走势上偏弱，棕油稍 陈玮 强，整体油脂已逐步企稳，预计继续下跌幅度不大，行情逐步趋向乐观。 农产品研究组长 本周美豆总体上行，收割逐步推进，美豆需求仍然表现良好。周四USDA 公布的  021 周度出口销售报告数据虽然低于市场预估，但同时USDA 上周频繁公布私人出口商向  chenwei@ 未知目的地和中国销售大豆的报告。压榨需求也较乐观。美豆油探底回升，生物柴油 政策向着有利美豆油的方向发展，美国环境保护署支持可再生燃料项目的改革，美豆 从业资格号：F0284369 油消费提振利好美国大豆压榨需求。南美天气近阶段波动较大，总体上播种延迟，我 投资咨询号：Z001068 1 们预计美豆仍将维持震荡偏强格局。 马盘本周总体震荡小幅反弹，尽管MPOB 报告中性略微偏空，9 月底库存较上月 徐亚光 增加4%至202 万吨，产量环比下降1.7%，出口仅增加1.8%，因中国在双节前备货， 印度也有排灯节前需求，市场因此预期较高，但因印度上调进口税政策影响了需求， 油脂研究员 出口明显不及预期，导致库存增加。目前市场已消化利空逐步企稳，而本次报告再度  021 透露出减产信号正逐步被市场重视，十月上半月报告看马来出口尚可，整体行情仍有  xuyaguang@ 再度向上动能。目前的情况是印尼的出口相对较好，价格优势使得印尼货较为抢手， 此情况若能延续，四季度马来出口不会受带动。总体四季度11 月和12 月将迎来传统 从业资格号：F3008645 的减产周期，出口需求上也有印尼亮点，棕油价格上还是较为乐观。 相关研究： 大豆前期到港量一直维持高位，大豆原料供应充裕，到港依旧庞大，供应压力或 会继续持续到元旦前夕备货，而消费方面节后总体成交清淡，目前库存又恢复至 160 油脂经历黑色二月 短期看好触 万吨以上，豆油方面的压力预计还将继续下去。棕榈油方面，7 月份之后棕榈油进口 底反弹 利润逐渐改善，进口量增加，大量进口棕榈油到港推迟到10 月份，实际到港量并不如 2017-3-5 预期大，导致棕油库存重建速度较慢，目前库存为43 万吨左右。菜油方面，本周虽有 油脂下跌空间有限 抛储消息的影响，但更多的只是在情绪端，目前抛储能给出的非转菜油量在30 来万吨， 2017-2-27 市场对其接受能力充足，真若抛储，价格反而有可能像去年那样越抛越涨，菜油本周 调整后预计再跌空间不大。 行情预测 总的来说，油脂自身基本面上，国庆后油脂成交低迷，豆油库存持续走高，走势 上偏弱，棕油稍强，整体油脂已逐步企稳，预计继续下跌幅度不大，行情逐步趋向乐 观。操作上