吉电股份（000875.SZ）5.71元.PDFVIP

公司研究 调研报告 电力行业小组 联系人：彭全刚 吉电股份(000875.SZ)/5.71元 010 pengqg@ 2009 年8 月5 日 规模快速扩张，长期价值突出 公用事业·电力 目标估值：7.1 ～8.8元 强烈推荐-B(首次) 基础数据 我们参加了公司股东大会，与总经理韩连富先生就公司长期发展战略进行了交流。 上证综指 3471 未来 3 年，公司可控装机容量将从 85 万千瓦增长到 435 万千瓦，年复合增值率 总股本（万股） 83910 超过 60 ％。将公司2011 年每股收益折现到 2009 年为 0.44 元，给予 16 ～20 倍 已上市流通股（万股） 66002 总市值（亿元） 48 市盈率，目标价为 7.1 ～8.8 元，首次给予“强烈推荐”投资评级。 流通市值（亿元） 38 每股净资产（MRQ ） 2.7 非公开增发拉开成长序幕。吉电股份将定向增发 5.5 亿股，发行价格不低于 ROE （TTM ） -18.6 3.76 元/股，募集资金约 20.68 亿元，用于投资白城电厂 2 台 60 万千瓦“上 资产负债率 70.1% 大压小”项目、长岭腰井子4.95 万千瓦风电场工程和长岭三十号 4.95 万千瓦 主要股东 吉林省能源交通总公 主要股东持股比例 25.6% 风电场工程。募集资金项目投产后，公司控股装机容量将从目前的 85 万千瓦， 增加到 214.9 万千瓦，增幅为 152 ％。 股价表现 未来 2 ～3 年装机规模快速扩张。未来 2 ～3 年，公司可以通过收购白山热电 % 1m 6m 12m 绝对表现 25 69 34 和通化热电增加 60 万千瓦的权益容量和 100 万千瓦的可控装机容量。在建项 相对表现 11 -6 -2 目投产，可以贡献 250 万千瓦的可控和权益装机容量。通过自建和收购股改 (%) 吉电股份 沪深 300 承诺项目，在 2011 年，公司可控装机容量有望达到 435 万千瓦，是现有可控 60 40 装机规模的 5.1 倍。 20 0 整合中电投集团东北资产提升公司发展空间。不包括吉电股份资产在内， -20 2009 ～2011 年，中电投集团在东北地区的权益装机容量将分别达到511 万千 -40 -60 瓦、766 万千瓦、886 万千瓦，2016 年权益装机将达到 1386 万千瓦。作为 Aug-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 中电投集团整合东北资产的平台，公司长期发展空间巨大。 精细化管理促进业绩回升。公司现任总经理韩连富先生积极推进管理体制改 相关报告 革，引入激励机制，强化奖惩力度，将企业员工的收入与企业效益挂钩，目 前已经初见成效。公司二季度已经实现