我国上市公司外汇风险暴露货币差异与行业差异.docVIP

我国上市公司外汇风险暴露货币差异与行业差异 　　〔摘要〕汇率波动带来企业外汇风险暴露，同时，外汇风险暴露在不同货币和不同行业间存在较大差异。本文基于Fama-French三因素模型对我国上市公司外汇风险暴露进行经验分析，并考察我国上市公司外汇风险暴露在不同币种和不同行业之间的差异性。研究结果发现，美元汇率波动对上市公司股票收益率的影响最大，日元和欧元汇率波动的影响相对较小。各行业中制造业受外汇风险暴露影响的企业最多。面对汇率波动，上市公司应该根据自身行业特点充分重视不同币种外汇风险差异，加强外汇风险管理。 〔关键词〕外汇风险暴露；四因素外汇风险暴露模型；行业差异 中图分类号：F830.92文献标识码：A文章编号：1008-4096（2013）03-0062-06 一、引言 从2005年7月我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度开始，人民币汇率出现了较大波动，使得越来越多的企业重视对外汇风险的管理。对外汇风险进行管理，首先要能够较为准确地度量外汇风险的大小，外汇风险暴露是外汇风险度量的一种常见方法。外汇风险暴露又称为外汇风险敞口，是指因汇率波动而蒙受损失的可能性。 外汇风险暴露的计算一般有两种方法，即现金流量法和公司价值法。早期关于外汇风险暴露的研究主要使用现金流量法。学者们试图去模拟汇率对公司各种现金流量的影响，并使用经