试论企业项目投资决策的科学化、数量化、模型化.pdfVIP

试论企业项目投资决策的科学化、数量化、模型化1 崔 毅 (华南理工大学工商管理学院广州市510640) 摘要：本文运用项目投资决策的理论和方法，研究和分析了如何对一个项目进行科学评估， 得出了评价一个项目优劣必须回答三个问题：①市场空间、市场成长性及自身把握市场机 会的能力；②合理可信的收益预测；③各类风险的量化及风险控制措施。最后给出事先评 估和事后检验项目投资正确与否的四个必要性原则及其量化计算指标。 关键词：项目，投资决策，数量模型，市场分析，财务评价，风险 投资者涉足投资就是投入资源以获取利益的行为。投入的资源既包括有形资源也包括 无形资源；获取利益既包括经济利益也包括非经济利益；投资按投资主体可以分为企业投 资、政府投资和个人投资；按投资对象可以分为证券投资和项目投资；按投资目的可以分 为为获取经济利益的投资和非经济利益的投资；按期限划分可分为短期投资和长期投资。 本文仅仅针对企业项目投资决策如何才能做到科学化、数量化、模型化展开研究，即如何 科学的评价一个投资项目。 1投资决策的目标 不少理论界和实业界人士认为，企业投资决策的目标是争取最大的投资收益；同时要 注意控制投资风险。笔者认为投资决策的目标是在收益和风险之间权衡的结果。为了能够 做到投资决策科学化、数量化、模型化，必须回答以下几个问题： ◆ 这个项目的产品朋艮务有市场吗?市场有多大?这个市场是属于我的吗? ◆ 这个项目能赢利吗?可赢利多少?收益率水平如何? ◆这个项目有风险吗?风险有多大?我能否控制? 如果一个项目有足够的市场空间，也有机会赢利，但风险很大，且自己无法控制，那 么再好的项目也不能上。 如果一个项目有很大的市场空间，‘未来利润也很可观，项目目前风险及其概率都可以 预测，并有有效的对策；但是从长远来看，随着市场竞争的加剧，自己并不比竞争对手有 1．国家自然科学基金资助项目“企业风险与微观经济杠杆之关系研究”，项目编号：7007206 国家软科学基金项目“中西部经济发展现状与潜力差距的实证研究”项目编号：99036 中国银行广州市沿江支行资助项目“珠江钢铁项目再评估研究”项目编号：00440003080357 广州越胜环境试验设备有限公司资助项目“越胜公司资产重组项目评估与研究”项目编号：01“0003070514 ·--·一671·一 更多的优势，那么可以认为这个机会并不完全是自己的，现在的利益诱惑或许是将来的陷 阱。前些年房地产热时，很多公司争相去投资房地产，结果造成许多的投资失误，也给整 个经济制造不少泡沫，这就是一个例证。 只有当项目产出／月艮务具有足够的市场空间，并且这个市场企业有能力把握，即市场是 7 属于自己的；项目可以赢利，有理想的NPV2、P13、IRR4、MIRR5、T6、T r8：项目的 各种风险水平适中，企业自己有对各类风险的应对策略，或者可以承受风险损失；当多个 项目选择时，保证所选项目的机会收益率9l；此时该项目的投资才是可取的。 为了使投资决策万无一失，笔者认为，项目的市场研究、技术分析、财务评价、风险 测量都必须做到数量化、模型化，否则无法保证投资决策的科学性。 2科学的项目投资决策评价体系 1．行业与技术分析——回答备选项目所属行业的发展水平及项目所选技术的先进性的 问题。一般来说，可以从下面几个方面来进行考虑： ◆考虑技术所处于的生命周期阶段。 一项技术一般来说有四个生命周期阶段：开发期、成长期、成熟期和衰退期。企业在 进行投资项目技术评估的时候，一定要弄清楚所引进的技术处于生命周期的哪一个阶段之 中。只有处于成长期后期或成熟期中前期的技术才可以真正的保证产品的质量，保证投资 项目在运行过程中不会出现因为技术不完善而造成的损失。所以，在进行技术转让的谈判 之时，一定要选择成熟的技术。 ◆考虑项目公司可以选择的技术范围。 不同的技术提供方所提供的技术各有不同，各有长处和短处。企业在投资之前需要全 面地考虑自己