欧美经济复苏进程分化-中国五矿化工进出口商会.PDF

经 贸 论 坛 欧美经济复苏进程分化 谭小芬 张 卓 2013年上半年，全球经济有所改 来持续上升，今年6月已升至99.1，接近 政府实施的财政紧缩措施已经令欧元区 善，但分化依然明显。美国经济增长 金融危机前的水平。6月份产能利用率为 各国的赤字水平明显下降。2012年底爱 略有下降但仍保持复苏态势、金融市场 77.8，也接近危机前的水平，这些都预示 尔兰、希腊和意大利的赤字占GDP水平 流动性较为宽松、通胀水平较低，股票 美国企业投资将保持较高的增速。在这 均较2011年明显缩小，其中意大利已经 市场和房地产市场显著改善，资金回流 些积极因素的推动下，下半年美国经济 达到欧盟3%的标准；西班牙虽然2012年 趋势明显，经济复苏趋势已经确立。欧 有望加速回升，2013年增长2%左右。 的赤字水平有所增长，但预计将在2013 洲经济上半年依然是危机四伏，制造业 欧债危机趋于缓和，欧元区正在摆 年之后的三年里把赤字水平从10%降到 处于低迷状态，高失业率短期内难以扭 脱衰退。2013年1季度欧元区GDP较去 7%以内；爱尔兰、希腊、葡萄牙和意大 转，德法两大经济体出现下行现象，下 年第四季度下降0.2%，这是欧元区经济 利的赤字水平都将在2015年达到3%以内 半年欧元区经济有望好转，但是仍然难 连续第六个季度萎缩，第二季度欧元区 的水平。第四，近期欧元区零售销售超 以摆脱全年负增长的态势。 经济萎缩程度可能会加深。在欧元区内 预期，经济景气指数连续攀升，德国工 从美国来看，经济持续复苏的趋势 部，德国保持温和复苏，而法国复苏迟 业产值好于预期，欧元区消费者信心指 确立，下半年将加速增长。2013年第1、 缓，爱尔兰依靠制造业竞争优势逐步摆 数、投资者信心指数以及采购经理人指 2季度美国GDP同比增长1.3%和1.4%，为 脱困境，但意大利、塞浦路斯相继爆发 数等先行指标都释放出欧元区经济见底 2010年一季度摆脱衰退以来的新低。从 风险，希腊债务和经济问题仍然未见起 的信号。第五，7月欧元区CPI同比增长 增长动力来看，房地产依然作为投资增 色。在经济衰退压力下， 2013年6月欧元 1.6%，连续6个月在欧洲央行设定的2%通 长的火车头，建筑投资带动的非住宅投 区整体失业率仍然维持在12.1%的历史高 胀目标以下运行。通胀的稳定给欧洲央 资大幅改善，加上股市、房价上涨带动 点，尤其是西班牙和希腊的失业率仍处 行继续放松政策提供了空间。 的财富效应，成为推动经济增长的积极 在高位，分别达到26.9%和26.3%。 2013年下半年欧元区的风险主要有 因素。但是，消费者支出增长放缓、联 不过，受益于美国经济的复苏，以 三个方面：首先，债务到期压力上升， 邦政府全面消减预算，以及海外形势疲 及欧央行宽松货币政策的支持，出口和 2013年9月到2014年1月，欧猪五国的债 软，拖累了美国经济增长。现阶段，美 消费者支出将改善，加上政策制定者对 务到期压力会上升，尤其是明年1月，将 国财政整顿对经济的负面影响和QE退出 预算的大幅削减有所松动和欧债危机的 有超过800亿欧元的债务到期，可能会给 预期带来的市场利率上升是最主要的风 风险水平趋缓，欧洲经济在衰退之中也 债券市场带来冲击。五个国家中，意大 险。不过，5月份后，美国消费者信心 显现出了一定的企稳回升迹象，预计从 利的债务到期量最大，不过跟2011年和 整体回升，美国的居民消费、制造业、