浅析美国货币政策正常化与中国人民币国际化进程的关联-wsimgcom.pdfVIP

浅析美国货币政策正常化与中国人民币国际化进程的关联 FMF Investments Inc. 美国于 2014 年 10 月，联储正式宣布结束资产购买计划，退出实施数年的量化宽松政策，这标 志着美国的经济的复苏已经步入可持续发展的阶段。美国货币政策在众多的世界经济挑战中，规划其迈 入正常化的轨道，对美国而言推迟紧缩的货币政策，可能会造成资产的错误定价和金融稳定的风险。 从目前美国经济发展的势态来看，美联储将进入加息轨道，促使长期利率回升，另外其他国家的 宽松货币政策在一定程度上，又有可能会抵销美联储的升息政策对长期利率的影响。美国经济的复苏在 发达国家内显示出一枝独秀的局面，国际资本流入美国的趋势必将是持续的，这将帮助美国的企业的长 期利率在一段时期内还将维持较低的水平，使美国企业的融资成本的上升进入一个相当缓慢的过程。 美国经济的“新常态” “新常态” （new normal) 是美国投资银行家 PIMCO 前主管 （Mohamed A EL-Erian) 在 2010 年的一次演讲中的发明 ，后被西方媒体广泛使用，他的原意是：许多人希望美国在2008-2012 年的危 机结束后，能够恢复到 2007 年以前的水平，但是这是不可能的，要接受现在的低通胀，甚至低通缩长 期增长乏力的状态，因为这是美国新的“常态” ，也就是重复日本1990 年股市泡沫破灭后，二十年或更 长时间的停滞常态。 始于 2008 年美国的金融危机，不仅造成广大的中产阶级的资产大幅度缩水，甚至还消灭了一 部分中产阶级，这使得美国经济的复苏既乏力又通缩，美国经济的“新常态” ，在没有了强而有力的中产 阶级基础上，他的复苏用一字概括为“虚” ，所以说在美国企业融资成本的上升将是一个缓慢的过程。 2015 年商品市场的表现延续了 2014 年的弱势震荡格局，各类主要大宗商品期货价格全面持续 在低位下行，这充分反映出市场对于未来的供需形势的预判依然是悲观的。 有色金属市场的表现与经济形势是密切相关的，经济增长放缓，需求增长降低，是有色金属价 格下跌的根本原因；美元的走强，油价走低更使得有色金属的价格处于跌势状态，全球制造业依然在低 谷徘徊，特别是中国的经济处于结构调整期，房地产市场的低迷，让有色金属需求更是欲加乏力，并且 存在着普遍过剩的状态，根据统计 2014 年全球有 40 万吨精炼铜过剩；近年来随着形势与监管的制度 变化，大宗商品市场出现了去“金融化”的局面，2014 年中国的“贸易融资事件”中，对铜、铝有色金属 市场所投下的阴影，以及此类资本市场溢出的风险对有色金属纷扰依然有着影响。 根据国际清算银行的资料显示：新兴市场经济体和小型发迖经济体，己经在处理主要发达经济 体宽松货币政策的溢出效应。随着新兴市场经济体的金融市场的发展，市场的融合与联系强度已经增 加，本币债券的收益率在近年来已经更为紧密地联动，美元与其他国际货币在新兴市场经济体以及小型 发达经济体中发挥作用，他们会直接影响国际金融的状况。 2013 年末，美国之外的美元信贷余额为 7 万亿美元，美元利率很低时，新兴市场非常享受融 资成本降低的过程，然而在 2008 年危机以前，美元的信贷的流动主要是靠跨国银行贷款来驱动的， 1 2008 年危机发生后的全球资本市场的活动已经上升至跨国企业与跨国机构等来驱动的。2015 年世界 经济的发展面临着许多风险及不确定性，欧元区的经济复苏依然暗淡，新兴市场经济体面临着国内外的 经济脆弱性；地缘政治紧张构成经济下行的局面；发达国家面临艰难财政政策的权衡等等。 中国经济的“新常态” 中国经济体的现状是从高速转向中高速，步入新的还行轨道，很大的原因是一种自觉性的经济增 长模式的转换，即从出口和政府投资拉动以及制造业和建筑业支撑起的高速增长，转向一种更多由消费 与服务业来引导的增长，而此一模式不仅能减缓资源与能源的消耗压力，进而可以减轻环境污染的压 力。 中国中产阶级的消费群体的崛起 ，为中国的服务业的发展空间奠定了基础，据估算中国的服务 业可增长的空间在 10-12 万亿美元，其中 4-6 万亿美元的服务业产值是可以贸易的。中国经济“新常 态”可以用一字概括“变”。 中国 3 月末全口径外债余额 16732 亿美元 总体风险可控 路透上海 7 月 17 日- 中国外管局周五公布数据显示，3 月末