第8-12章货币理论.ppt2013.ppt

1999-2010年中国股票市值与GDP的比率 股票 图：1990-2010股票市值与GDP比率 第三节 金融压抑与经济增长 新古典主义：金融自由化 代表人物—Mckinnon（1973） Shaw (1973) 新凯恩斯主义：金融约束论 代表人物—Stiglitz（1981、1997） 一、发展中国家的金融压制 金融压制，即金融资产单调、金融机构形式单一、存在过多金融管制，金融效率低下的现象。 1、金融压制的表现 1) 金融工具形式单一，规模有限。 2) 的金融体系存在着明显的“二元结构”。 3）金融机构单一。 4）直接融资市场极其落后。 5）对金融资产的价格实行严格的管制。 2、金融压制政策： 1）通过规定存贷款利率和实施通货膨胀，人为压低实际利率。 2）采取信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金。 3）对金融机构实施严格的控制 4）实行全面的外汇管制，对稀缺的外汇资源进行行政性分配。 3、金融抑制的负面效应 1）负收入效应 2）负储蓄效应 3）负投资效应 4）负就业效应 r L LS LD 贷款需求者剩余 均衡利率下的社会福利水平 L* r* 贷款供给者剩余 r L 行政租金 社会福利净损失 金融抑制的负面效应 贷款需求者剩余 贷款供给者剩余 LS LD 二、金融自由化与经济增长 1、麦金农的观点 通过解除金融抑制，可以带来更高的经济增长。 货币与实物资产的互补性，互补的原因在于： 1）所有经济单位只限于内源融资。 2）投资具有不可分割性。 麦金农的货币需求函数： M/P＝L(Y，I/Y，d－?e) M/P：实际货币需求 I/Y ：投资占收入之比 d：各类存款利率的加权平均数 ?e ：预期通货膨胀率， d－ ?e ：货币的实际收益率。 投资与实际利率的正向关系： I/Y=f(r， d－?e) I/Y 0 导管效应占优 竞争性资产效应占优 A 在货币存款的实际利率d－P*较低时，导管效应比较明显，因而投资将随实际利率上升而增加。 当d－P*超过r以后，经济主体将持有货币，而不愿进行投资，货币与实物资本之间的“资产替代效应”依然存在。 d－ P* 2、肖的观点：金融自由化的效应 1）储蓄效应 2）投资效应 3）就业效应 4）收入分配效应 5）稳定效应 6）社会效应：减少政府干预带来的效率损失和贪污腐化。 r r 2 r 1 r 0 0 I S （ g 2 ） S （ g 1 ） S （ g 0 ） S I 金融抑制与金融深化模型 F F 1 A B C 三、中国的金融改革 1、金融机构多元化。其中包括对产权制度的触动； 2、金融业务多样化、国际化； 3、金融工具的多样化，极大地丰富了投资手段，冲破了银行单一融资格局； 4、培育和发展金融市场； 5、推动利率市场化； 6、已建立起以市场供求为基础、单一的有管理的浮动汇率制及全国统一的外汇交易市场； 7、构建符合市场机制要求的信贷资金管理体制； 8、构建金融宏观调控机制；构建现代规范的金融监管体系。 四、发展中国家金融自由化改革的经验和教训 （一）发展中国家的三次金融危机： ?1、1982年拉美国家严重的债务危机。 ?2、1994年墨西哥金融危机。 3、1997年亚洲金融危机。 共同特点: ?1）在危机之前进行过金融自由化改革 ?2）银行危机与货币危机交织 3）对实际经济造成重大打击 （二）金融危机的原因分析 1、危机的根源 ?1）宏观经济的失衡。 ? 财政赤字，通货膨胀，经常项目的赤字。 ?2）道德风险导致金融泡沫。 2、金融危