(一)利率场化.docVIP

改革开放中的上海国际金融中心建设 胡海鸥 欧阳令南等 前言 把上海建设成国际金融中心已经成为我国经济发展的一项重要任务，作为这项任务的主要承担者之一，上海市政府和人民更是要积极做好准备，采取有效的措施，承担起历史的重任。鉴于国际金融中心建设的许多步骤都不能为地方政府单独决定，譬如，利率市场化，外汇的自由兑换、资本市场的逐步开放等，都需要在国家的层面上，由最高管理层统筹规划，统一步骤，但是，这并不意味着地方政府只能消极等待，无所作为。本课题的思路是在目前金融管制尚未完全解除的制度框架内，上海市政府要采取各种有效措施，促使各类各级金融机构，积极地做好各项工作，大胆创新，把金融市场尽可能做得最大，把金融工具创造的最齐全，把业务操作搞得最规范，把制度法规建设的最健全，然后，随着有关管制的逐步放松，上海就有希望以其相关方面的优势，吸引和汇聚全国、乃至全世界的资金，从而成为国内、乃至国际的金融中心。根据这样的思路，本课题报告拟分别说明上海的有关金融方面与国际金融中心的要求的差距，并从地方政府的角度，提出弥合这种差距的对策。也就是借助目前改革开放的新机遇，先将上海建设成为国内最大的金融中心，并在强化和巩固这种地位的基础上，问鼎亚太金融中心，最后努力成为国际金融中心之一。毋庸讳言，将上海建成国际金融中心，这是一个漫长艰巨的过程，需要不止一代人的艰苦努力，本课题主要讨论3-5年内上海可以做和能够做的对策。 一、金融制度市场化 上海建立国际金融中心的重要条件是实现金融运作的市场化，而金融运作的市场化要求金融制度的市场化为依托，而在金融制度市场化中最重要的方面是利率和汇率、以及宏观管理手段的市场化，这些目标的实现都相当困难，所以更需要我们做深入的研究和思考。 （一）利率市场化 利率不仅是个反映资金市场供求的指标，而且是央行进行宏观调控和管理的重要工具，利率的市场化程度表明金融市场的成熟程度和央行管理的市场化程度，所以，建立国际金融市场的最基本的先决条件是市场化利率。甚至可以说，没有市场化利率，就没有国际金融市场。我国的利率至今还没有市场化，这就决定了我们要瞄准利率市场化的方向，做出极大的努力，才有助于上海国际金融市场的建立。 1、我国利率市场化的现状 我国的利率市场化走相当长的一段艰难历程，尽管，我国目前的利率还没有完全市场化，但毕竟我国的利率是从国家的完全全面的管制走过来，达到今天这一步已经非常不容易，我们既要充分看到我国利率市场化取得的成效，又要看到它与建立国际金融中心要求的距离，并且努力缩小这个距离。 目前，我国银行间同业拆借利率债券回购和现券交易利率贴现和转贴现利率政策性银行金融债券发行利率国债大额外币存款利率 3、上海市可以促进利率市场化的步骤 上海应利用三到五年的时间巩固国内金融中心的地位，在2010年左右建成亚太地区的金融中心，2020年左右成为国际金融中心。按照这样的设想，目前2-3年内上海还无法突破现有利率管制的约束，但是，仍然可以在以下几个方面突破利率管制约束，做好利率市场化的准备。 1）加大票据发行力度，促进票据市场的发展。我国央行很长一段时间的工作的重点既是防范金融风险，又是引导商业银行解决中小企业贷款难的问题，这就给票据的大量发行创造了条件，因为通过票据抵押，既能帮助中小企业筹资，又能降低银行的坏账风险。有鉴于此，上海市政府可在国家制度允许范围内，鼓励企业发行商业票据，并通过贴现的方式获取银行贷款，同时，发展票据市场，既提高票据的流动性，又降低银行贷款的风险。政府的做法可以分成三步：第一步，丰富商业承兑汇票的品种和数量，扩大市场容量；第二步，鼓励商业票据的交易，争取将商业票据发展为融资性票据；第三步，启动商业本票在上海的试点探索建立上海票据交易所交易平台为上海成全国资金调度中心、资金运作中心和资金清算中心奠定基础提高金融机构的风险防范能力实施金融人才战略进行地方政府金融管理体制创新，进一步加强地方政府对中外金融机构的服务。 金融市场的繁荣发展离不开证券业、期货业提供的中介服务，上海国际金融中心的建设也离不开我国证券业、期货业的改革、开放，更需要坐落在上海的证券交易所、期货交易所的融资和交易功能的发挥，以及上海证券经营机构、期货经营机构的商业化运作与国际化发展。所以，要从经营机构发展的角度探讨上海国际金融中心的建设的条件和对策。 1、上海证券业与期货业的发展现状 上海期货交易所于1999年由原６家期货交易所重组而成，目前上市的衍生产品主要为铜、铝和天然橡胶等比较成熟的商品期货，其中由于铜期货功能发挥突出，已使上海成为亚洲最大的铜期货交易中心。2002年上海期交所总交易量2400多万手，交易金额1.64万亿元，分别在上年基础上增加117％和92％，作为我国