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贷款利率对国房景气程度影响探究 　　摘要：随着利率市场化程度的逐步提高，利率作为一种调控杠杆对房地产业发展的影响有必要重新审视。基于此，笔者通过运用向量自回归模型中的稳定性检验和协整检验等方法来分析贷款利率对国房景气分类指数的影响，进而得到贷款利率变动对全国房地产开发景气程度的影响情况，对于研究利率对房地产业发展的影响具有一定的现实意义。 关键词：利率 国房景气 协整检验 分类指数 一、引言 宏观调控中的货币政策作为央行进行调控的重要工具，其所有举措对于房地产业发展的影响都值得我们关注。随着利率市场化程度的逐步提高，利率作为一种调控杠杆对房地产业发展的影响有必要重新审视。同时，从土地、资金、开发量、市场需求等角度最能反映全国房地产业的基本运行状况的国房景气分类指数，包括：房地产开发投资、本年资金来源、土地开发面积、商品房空置面积、房屋施工面积、商品房平均销售价格，为预测未来房地产业发展趋势提供信息，为国家宏观调控提供预警机制，为投资者选择投资机会提供了统计信息。因此，通过研究利率变动对国房景气分类指数的影响效果，得到利率变动与国房景气程度两者之间的关系，对于研究利率对房地产业发展的影响，进而对国家宏观调控政策中的利率政策提出相关意见，使房地产业健康持续的发展具有一定的现实意义。 二、理论模型 针对利率变动和国房景气程度之间的关系问题，本文采用了经济计量学中向量自回归模型（VAR）的平稳性检验和协整检验等方法进行研究。 （一）平稳性检验 传统经济计量模型是根据某种经济理论和某些假设条件建立回归模型，描述各个变量之间相互依存、互为因果的关系。前提条件是回归时要求时序变量是平稳的，否则会产生伪回归现象而且直接运用变量的水平值研究经济现象之间的均衡关系容易导致谬论。现实中的经济变量几乎都是非平稳的，因此，建模前需对变量进行单位根检验。本文选择采用ADF（Augmented Dickey-Fuller UnitRoot Test）检验法来判断时间序列的平稳性。ADF 单位根检验是对时间序列数据进行平稳性检验的一种常用方法。其原理是通过在回归方程右边加入因变量yt 的滞后差分项来控制高阶序列相关： ■ 扩展定义将检验原假设为：序列存在一个单位根；备选假设为：不存在单位根序列yt 可能还包含常数项和时间趋势项。判断λ的估计值*是接受原假设或者备选假设，进而判断一个高阶自相关序列AR（p）过程是否存在单位根。 （二）协整检验 有关协整的检验，目前主要从对象上可以分为两种：一种是基于回归系数的协整检验（典型代表是 Johansen 协整检验）；另一种是基于回归残差的协整检验，如 CRDW 检验、EG 两步法检验、DF 检验和 ADF 检验等。由于基于残差的协整检验存在诸多的缺点和不便之处，本文采用 Johansen 协整检验，这也是得到人们普遍公认的最好检验协整方法之一。它的优势是克服了基于回归残差的检验的诸多劣势，是一种较好的协整检验方法，得到广泛运用和认可。Johansen 协整检验是基于回归系数的协整检验，其主要思想是：首先建立一个 VAR（p）模型yt =A1yt-1+···+Apyt-p+Bxt+εt t = 1，2，3，···T（2.1） 其中y1t ，y2t， ykt，都是非平稳的 I（1）变量； xt 是一个确定的 d 维的外生向量，代表趋势项、常数项等确定性项；εt 是 k 维扰动向量。将上式经过差分变换以后，可得下面的式子： ■（2.2） 由于I（1）过程经过差分变换将变成I（0）过程，即将（2.2）中的Δyt ，Δyt-j（j=1，2，… p）都是I（0）变量构成的向量，那么只要Πyt-1 是 I（0）的向量，即y1， t-1， y2， t-1，···yk， t-1之间具有协整关系，就能保证Δyt 是平稳过程。变量y1， t-1， y2， t-1，···yk， t-1之间是否具有协整关系主要依赖于矩阵Π的秩。设Π的秩为 r，则存在 3 种情况：r=k，r=0，0 　　（二）平稳性检验 首先，对各个变量进行平稳性检验，检验结果如表1所示： 由表1检验结果可得，这九个变量水平值的ADF统计量都分别大于1%、5%、10%临界值，说明不能拒绝单位根假设，即这九个变量的水平值序列都是不平稳的。然后对它们的一阶差分再做平稳性检验，可以发现一阶差分的ADF统计量在1%、5%、10%的显著性水平上都小于其临界值，拒绝单位根假设，说明这几个序列经过一阶差分后是平稳序列。因此可以运用协整检验来检验利率分别与这几个变量之间的长期均衡关系。 （三）协整检验 利率和国房景气分类指数的协整检验结果如表2所示： 从利率与房地产开发投资之间