监管出重拳举牌股下跌 前海恒大谁更“受伤”.pptx

举牌股跌跌不休 监管再出重拳前海恒大谁更“受伤”□本报实习记者 张晓琪停掉前海人寿万能险业务后，保监会再出重拳，暂停恒大人寿委托股票;投资业务，几乎斩断两位保险新贵的左膀右臂。中国证券报记者统计，前海人寿重仓的举牌概念股市值尚未跌破持仓成本，但万科持续下跌的股价已经;逼近恒大持仓红线。此外，两家险企正遭遇内外夹击。分析人士指出，随着前三季度退保规模逐渐扩大、新增保费增速放缓、万能险新业务受斩，前海;人寿负债端明显承压；恒大人寿方面，三季度偿付能力有所下滑，委托投资业务被叫停或对现金流产生影响。谁更“受伤”经过上周一跳水后，举牌概;念股表现有所回稳。屡受监管“点名”的前海人寿和恒大人寿，持有的举牌股依然“跌跌不休”。据统计，前海人寿重仓股票包括万科、南玻A、中炬;高新、韶能股份、南宁百货，持股比例分别为25.4%、24.39%、23.70%、15%、14.65%。数据显示，上周一举牌股集体大跌;时，这五只个股跌幅分别为3.59%、6.61%、9.23%、7.76%、10.02%。从上周整体表现来看，除了格力电器外，这些重仓股;是前海人寿持有的举牌股中跌得最狠的，跌幅分别为6.2%、5.01%、7.74%、9.49%、13.07%。“重仓的股票跌得最惨，这五;只票应该是前海人寿市值缩水的大头。”一位业内人士指出。据中国证券报记者统计，排除华侨城A、合肥百货、格力电器等股，单这五只重仓股上周;市值累计蒸发54.58亿。上述分析人士指出，鉴于前海人寿潜伏时间较早，在2015年甚至更早，持仓成本较低，股价跌破成本线可能性不高。;“持仓成本低，加上被举牌后公司股价往往能迎来几轮上涨，账面浮盈较多。”该人士指出，“市值缩水是必然的，但不至于动其根本。”以上周跌幅;最大的南宁百货为例，前海人寿2015年9月起通过两次举牌获得其10.01%的股份，之后不断增持，目前累积持股占总股份的14.65%。;记者保守估算，前海人寿持股南宁百货成本不超过9.11元／股。经过上周的大跌，南宁百货目前股价为11元，离成本线尚有一段距离。前海人寿;持仓最高的万科自12月5日开始，股价整体呈下跌趋势，目前股价为24.81元。“受万科连累最深的不是宝能，是恒大。”一位券商分析师指出;，“前海人寿介入时间早，持股万科每股成本不超过20块钱，恒大是在宝能系偃旗息鼓后购入万科，综合持股成本约为23.35元，高于宝能且越;来越逼近目前股价。”屋漏偏逢连夜雨。保监会9日发布消息称，恒大人寿保险有限公司近期在开展委托股票投资业务时，资产配置计划不明确，资金;运作不规范，决定暂停其委托股票投资业务，并责令公司进行整改。“恒大人寿‘买而不举’的股票市值缩水不少，暂停委托股票投资业务的消息难保;会对二级市场股价造成进一步影响。”深圳一家私募机构负责人指出。遭受内外夹击值得关注的是，两家险企正陷入“腹背受敌”的窘境。前海人寿前;三季度的退保金规模，无论绝对值还是增速，均高于其它依靠万能险扩张的险企。数据显示，今年前三季度，华夏人寿退保金规模仅为4.49亿元，;在同期全部保费收入中的占比仅约为0.28%，在保户新增投资缴费中的占比约为0.37%。安邦人寿同期退保金在保费收入中的占比约为6.9;%，亦低于前海人寿。此外，早在保监会暂停其万能险业务之前，其万能险保费收入增速已经逐季下滑。公开信息显示，今年一季度末前海人寿万能险;规模保费收入328.3亿元，同比增长120.45%，二季度、三季度末分别为436.03亿元、621.4亿元，同比增长64.86%、4;5.44%。一方面是前三季度万能险保费收入放缓，甚至新业务被监管叫停，另一方面是退保规模上升。分析人士指出，万能险销售仍能维持高增长;的时期，依赖持续发行大量的万能险来兑付到期和退保的存量保单尚可成行，一旦销售增速放缓或者退保大量出现，现金流压力会陡增。恒大现金流问;题同样引人关注。恒大人寿三季度偿付能力报告显示，三季度末，恒大人寿核心偿付能力充足率175.30%，较二季度末的180.90%略有下;降；综合偿付能力充足率179.73%，较二季度末的186.83%略有下降。集团方面，2016年恒大半年报显示，集团总资产9999.2;亿，总负债8179亿，净资产为1820亿（包含了永续债1160亿），资产负债率达81.79%。“永续债期限很长，在香港上市公司会计准;则里被纳入权益一项，如果不剔除永续债，恒大负债率会更高，”一位财务分析专家告诉记者，“由于永续债期限长、票息具有不确定性，前两年的利;息成本相对较低，此后则会大幅上涨，大大提高企业债务成本。”目前来看，恒大系持股主体为恒大人寿和恒大地产。华南一家上市券商分析师指出，;恒大地产与恒大人寿在A股的投资策略较明显，即恒大地产长期持有地产股份，在地价过高背景下与地产主业形成协同效应，并通