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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司动态模板 证券研究报告 ·上市公司动态 钢铁 [table_stkcode] 亟待提速 福星股份(000926) 福星股份公布年报，2013 年公司实现营业收入76.63 亿元，同比 增长 22.71% ；归属于母公司的净利润达到6.72 亿元，同比增长 [table_invest] 000926 维持 增持 9.92% ；EPS0.94 元，拟向全体股东每 10 股派发现金红利2 元。 苏雪晶 业绩符合预期， 销售表现不达意 全年业绩与我们预计基本一致，营业利润增速低于营业收入，影 suxuejing@ 响因素是房地产业务毛利继续下滑3.9 个点。毛利率进一步下滑 021 主要因为本期结算结构中，低毛利项目福星城占据较大比例。随 执业证书编号：S1440512030001 着国际城结算占比提升，公司毛利率水平已经触底，即将反弹。 刘璐 全年销售额48.3 亿，同比下降25.8% 。一方面公司13 年的确在 liulu@ 新开工以及推货方面都未发力，然另一方面也说明公司原有的取 021 地策略单一的影响和城中村区域集中供应方式的弊端。 执业证书编号：S1440513090012 多元化、异域布局启程，省外辅助市场落定 发布日期： 2014 年2 月24 日 13 年公司有明显的战略转向。我们曾指明公司若以城中村改造单 当前股价： 7.34 元 一模式运营，对于资本沉淀过大，当市场吸纳能力相对市场供给 目标价格6 个月： 9 元 能力有所欠缺时，会成为负累。由此公司一方面降低这部分资产， 同时提出三年内公司力争形成“1+1”的市场格局，13 年一大重 主要数据 心就是确立了北京作为第一个辅助性市场，后续进一步扩充版图 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 值得期待。此外，群