即将进入盈利兑现阶段.PDFVIP

公司点评 2010 年 4 月 26 日 建筑施工 中国中铁 601390 强烈推荐 罗泽兵 S0960209110320 021 即将进入盈利兑现阶段 luozebing@ 李 凡 S0960209060268 公司今日发布 2009 年年报和 2010 年 1 季度季报。年报显示，公司全年实现营业 收入 3,459.74 亿元，同比增长 47.7 ％；实现股东应占利润 68.87 亿元，同比增长 0755 517.6%。对应 EPS0.32 元，基本符合我们的预期。分配预案为每 10 股派现 0.63 元。 lifan@ 1 季报显示，公司 1 季度实现营业收入 850.9 亿元，同比增长 41.56% ，实现股东 应占利润 16.55 亿元，同比增长 68.48%。 6 －12 个月目标价： 11.20 元 投资要点： 当前股价： 5.38 元 09 年的订单仍不是最高峰。公司 2009 年新签合同额 6,018 亿元，同 评级调整： 维持 比增长40.5 ％，而市场所普遍担心的政策退出导致的公司订单的下 滑，至少在一季度我们还没有看到。根据我们调研的情况，公司 1 季 基本资料 度订单 1818 亿元，同比增长 33.1%。我们认为国内高铁网络的铁路 上证综合指数 2969.50 建设规划将足以保证今年公司的订单仍然保持在 6000 亿以上的水 总股本(百万) 21300 平，之后国内货运通道和海外铁路市场的兴起有可能弥补柜内高铁订 流通股本(百万) 8882 单的下滑，因此公司订单保持在 6000 亿以上水平的时间有可能超出 目前市场的预期； 流通市值(亿) 478 充足的订单是收入增长的坚实保证。 目前公司未完工合同额为6795 EPS （TTM ） 0.22 亿。我们预计今年公司营业收入将达到 4300 亿元，而新签订单如果 每股净资产（元） 2.87 在 6000 亿以上的话，公司到 2010 年年底的未完工合同额将有可能达 资产负债率 75.8% 到 8000 亿元以上，这些未完工合同将会保证公司在 2011 年的收入达 到 5000 亿元以上的水平，这也是目前公司股价里未完全反映的信息。 股价表现 利润率已经见底，即将回升。公司在去年 2 季度 8.5%的整体毛利率 （% ） 1M 3M 6M 是历史上最低的毛利率水平，这也与我们之前收入增长最快的阶段利 中国中铁 -5.61 -7.40 -11.95 率水平最低的判断是一致的。今年 1 季度的毛利率相对于去年 4 季度