多角度寻找燃料电池电堆产业链机会.PDF

HeaderTable_User 343958300 HeaderTable_Industry 中性 investRatingChange.sa 173833817 me 汽车与零部件行业 多角度寻找燃料电池电堆产业链机会 ——新能源汽车产业链系列报告之八（燃料电池电堆） 核心观点  主要投资策略。氢燃料电池汽车是新能源汽车发展的趋势，12 月19 日国务 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，专门指出要系统推进 国家/地区 中国/A 股 燃料电池汽车研发与产业化。提出目标：2020 年实现燃料电池汽车批量生 行业 汽车与零部件 产和规模化示范应用，政策为氢燃料电池汽车产业化提供保障。未来随着技 报告发布日期 2016 年12 月30 日 术进步、成本下降，燃料电池车销量有望逐年释放，其产业链上相关公司将 受益。可从三条主线选择产业链投资机会：主线一：催化剂、质子交换膜方 行业表现 面，建议关注：贵研铂业；主线二：双极板方面，建议关注：安泰科技；主 汽车与零部件 沪深300 线三：下游整车，建议关注：上汽集团、福田汽车、金龙汽车。 10%  燃料电池电堆是核心，电堆产业链主要供应商分析。电堆是燃料电池中最为 0% 关键的部分，成本占比高达62% 。质子交换膜是电堆核心组件，主要以全氟 -10% 磺酸膜为主，未来复合膜是发展趋势目前产品主要来源于美国、日本以及加 -20% 拿大等国家的企业。催化层：低铂用量是趋势。高昂的铂成本是燃料电池汽 -31% 车降本的关键，低铂用量是趋势，催化剂主要来源于日本、德国等的公司， -41% 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 如日本的田中贵金属等。扩散层：有望降低生产成本。扩散层现阶段主要供 / / / / / / / / / / / / 5 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 1 1 1 1