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国有企业高管薪酬激励水平对费用粘性影响 　　【摘 要】 文章以2008年至2011年274家国有上市公司为观测样本，研究高管薪酬激励水平对费用粘性的影响。以高管货币薪酬在高管货币性薪酬与权益性薪酬两者中的比重作为薪酬激励水平，进而探讨两者关系。研究结果表明：国有上市公司存在费用粘性，而且高管薪酬激励水平对费用粘性产生负向影响。 【关键词】 国有上市公司； 高管薪酬激励水平； 费用粘性 中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）07-0084-03 一、引言 费用粘性的理论基础是企业成本研究。传统成本理论将成本划分为固定成本和变动成本，并且只得出变动成本与企业业务量存在单纯的线性关系，而忽视了方向问题。当管理者决策被纳入研究范畴时，学者们才发现成本在随业务量变化而变化的同时，边际变化率会因业务量变化方向上的差异存在不对称性，表现出业务量上升时成本增加的幅度大于业务量下降时成本减少的幅度，这种性质就是费用粘性。有关费用粘性的众多文献中，以管理者决策为视角的研究占据重要地位，而针对管理者决策影响因素之一的高管薪酬激励水平与费用粘性关系的探讨却很贫乏。因此，文章将结合国有企业在我国经济发展中的重要性，研究国有上市公司高管薪酬激励水平对费用粘性的影响，从而使费用管理的方法得到进一步拓展。 二、文献回顾 有关管理者决策与费用粘性关系的研究成果中，国外最早由Anderson等（2003）通过研究美国公司的销售费用后确认了费用粘性的存在，并认为是管理者的谨慎造成了费用粘性，这种谨慎性表现在业务量下降时，管理者会犹豫是调整生产还是维持现状。Chen等（2008）从委托代理角度，提出“帝国”建设的动机与费用粘性正相关，管理者对公司的治理强度与费用粘性负相关。Dierynck与Renders（2009）讨论的高管收入与费用粘性关系的结论揭示出当高管掌握的薪酬控制权越小时，应对业务量的下降就越会选择立刻减少生产资料投入，进而造成费用粘性的降低。Kama和Weiss（2010）还发现管理者在不掺入个人私利的情况下，策略选择的不同对费用粘性会产生不同影响，其中为了规避盈余减少所做的决策与费用粘性就存在负向关系。 孙铮、刘浩（2004）首次提出了中国上市公司存在费用粘性的结论，他们认为机会主义是导致费用粘性存在的主要因素。刘武（2006）加入宏观经济增长等可控因素后，发现费用粘性会因行业的不同而表现出差异，制造业与信息技术业的费用粘性现象显著，而在房地产业则不明显。刘彦文、王玉刚（2009）的研究成果表明宏观经济增长、历史费用及资本密集度与费用粘性存在紧密联系，而且他们的关系会随着时期的延长而表现得更显著。万寿义、徐圣男（2012）针对管理者自利行为与费用粘性的关系作了分析，最终得出两者正相关的结论。然而我国有关费用粘性的研究极少涉及管理者决策影响因素之一的高管薪酬激励，因此文章以此为视角探讨两者关系。 三、研究设计 （一）研究假设 由于中国外在宏观经济环境、内在股权结构与公司治理等因素的影响，致使企业难以及时调整收入与费用比，进而出现费用的变化幅度同收入的变化幅度不一致的情况，也就是说，业务量上升时费用增加的幅度要大于业务量下降时费用减少的幅度，从而导致上市公司费用粘性现象的普遍存在。因为国有上市公司支撑着我国许多支柱产业，掌握着国家的经济命脉，所以它已经成为中国上市公司的重要组成部分，那么国有上市公司很可能也存在费用粘性现象。据此文章提出H1假设： H1：国有上市公司存在费用粘性。 高管薪酬激励通常包括货币性薪酬激励与权益性薪酬激励两种方式，由于中国货币性薪酬激励模式比较成熟，因此文章以高管货币性薪酬占两种薪酬激励方式总额的比例来衡量高管薪酬激励水平。货币性薪酬激励使管理者更注重短期利益，所以当业务量下降时，薪酬激励水平越高的管理者，就越会立刻调减生产资料，使费用减少量尽量保持在低水平；而当薪酬激励水平较低时，管理者因没有利益驱动而习惯做滞后调整，这就使得费用减少量处于高水平，由此文章提出H2假设： H2：国有上市公司高管薪酬激励水平对费用粘性产生负向影响。 （二）样本选取和数据来源 我国于2007年开始实行新会计准则，且至当年年末，高管持股的上市公司形成一定规模，为保证会计信息披露的一致性及高管薪酬激励的可研究性，文章选取2008—2011年深沪两市国有上市公司为初始样本，并经过如下筛选：（1）剔除ST、PT类上市公司；（2）剔除年度管理费用、销售费用两者和比上年变化幅度大于100%的公司，营业收入比上年变化幅度大于100%的公司；（3）剔除年度管理费用、销售费用两者之和大于营业收入的公司；（4）剔除相关数据缺失及有异常值的公