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影子银行:体系、内生性风险和国际监管取向 　　摘 要：全球金融危机后，国际社会从一个新的视角——影子银行体系来分析现代金融体系，并重构现代国际金融监管制度。影子银行体系的有效监管必须具有翔实的微观基础，比如体系边界、风险特征及表现形式等。国际上对影子银行体系并无公认的定义。影子银行具有证券化程度高、信息不透明、杠杆率较高等特征，这直接引致其存在诸多内生性金融风险，国际社会倾向于采用“类银行化”的监管路径对影子银行进行金融监管。国际社会采取的一系列法律、政策措施对我国影子银行监管具有一定的启示。 关键词：影子银行体系；金融风险；国际法律监管 Abstract：After the global financial crisis，the international community has analyzed the modern financial system from a new perspective，i.e.，the shadow banking system，and reconstructed the modern international financial regulatory system. Effective regulation of the shadow banking system must have a detailed micro-foundation，such as system boundary，risk characteristics and performance forms. There is no universally accepted definition of the shadow banking system at the global level. Shadow banks have characteristics such as a high degree of securitization，information opacity and high leverage ratio，which directly contribute to the existence of many endogenous financial risks. International community tends to adopt the path of financial regulation on the shadow banking，which is similar to that on commercial banks. Every financial body has adopted a series of laws，policies and measures，which provides illuminations for Chinas supervision on the shadow banking system. Key Words：shadow banking system，financial risk，international legal regulation 中图分类号：F830 文献标识码： B 文章编号：1674-2265（2014）02-0034-04 一、引言 2008年，肇始于美国的全球金融危机使得包括新兴经济体在内的全球经济遭受重创，时至今日，全球经济仍然没有摆脱危机的“阴影”。IMF此前预测，全球经济要等到2018年才会真正复苏。关于此次金融危机形成的原因，各领域学者、实务界人士展开了一系列研究，大致形成了两种不同的观点：一种观点认为，高额的储蓄刺激更多的资金流向新兴市场，同时将长期利率水平推低至谷底状态，进而导致了美国与其他国家的资产泡沫。而另一种观点认为，“影子银行”是引发本轮全球金融危机的罪魁祸首①。金融监管的缺失客观上起到了推波助澜的作用，同时，危机也暴露了影子银行体系的复杂性、脆弱性和监管困难性。影子银行体系与传统银行业展开了激烈的竞争，给全球金融带来了活力，增强了金融在资源配置中的优化作用，极大地提高了金融效率并促进了市场经济的繁荣，但其客观存在的高杠杆性、信息不透明、规避监管等属性，在时刻威胁着金融系统性安全，不利于金融安全网的构建，极易再次引发危机。 二、影子银行的涵义 影子银行，顾名思义，是指对虽无银行之名，但实际上却发挥了同传统银行相同或者类似作用的金融中介的统称。它没有传统银行的组织架构，仅行使传统银行的部分功能。目前，国际上还没有对影子银行形成统一的定义。国外较早提到影子银行术语的是剑桥大学教授英格姆（Geoffrey Ingham），他在经济合作与发展组织（OECD）出版的《货币的未来》