促进合法合规运作切实履行退机制-首创股份邮件系统.pdfVIP

优秀征文选摘 促进合法合规运作 切实履行退市机制 我国资本市场经过十几年的发展，逐步建立了一套全面有效的法律法规体系， 但近年来，上市公司内幕交易案件、IPO 造假案件的层出不穷，中国上市公司在 境外的连连碰壁，乃至于近几年股市的低迷，IPO 的破发，都成为我国资本市场 建设需要逐步完善的信号，对加强上市公司依法合规运作的监督机制的建立成为 了当前的迫切需求。2012 年6 月上海证券交易所、深圳证券交易所纷纷颁布了 《上市公司退市制度的方案》，完善了现有退市制度，为打击上市公司违规行为 制定了重要的依据。 一、上市公司违规现象引发监管升级 利用内幕信息违法获利。内幕交易违法犯罪是近年来重点打击对象，据证监 会数据，仅2012 年上半年便新增内幕交易案件96 起。此阶段发生的内幕交易案 件有以下三个特点：一是并购重组、年报、高送转等环节容易发案；二是涉案人 员层级较高，金额巨大；三是案件由过去的个人内幕交易，向有组织的共同违法 犯罪发展，一些内幕信息知情人和其他机构人员相互勾结，提前埋伏，实施有组 织、有预谋的内幕交易。 IPO 造假。为了达到上市的目的，发行人伙同中介机构，大肆进行业绩造假 或者粉饰包装的案例层出不穷，令市场触目惊心，而造假企业一旦上市即业绩变 脸、败絮尽露，不仅令中小投资者防不胜防，也严重影响了投资者信心。统计数 据显示，最近三年来，上市之后首份财报业绩大变脸的公司比例在不断增加。2010 年共有347 只新股上市，其中有81 只新股上市之后的首份财报宣布业绩开始下 滑，业绩变脸比例为23.34%；2011 年共有282 只新股上市，其中75 只新股上市 后首份财报宣布业绩下滑，业绩变脸比例为26.60%；2012 年受限于市场持续低 迷，新股上市的数量缩水过半，为128 只，但问题IPO 的比例却不降反增。 近年来，以上现象得到了相关部门极大的关注与重视，随着上市公司监管的 深入，自2011 年至今，监管机构频频出击，通过加强IPO 的审核、加强内幕信 息知情人与关联方的监管、完善信息披露指引、强化事后监管等方式，努力提升 上市公司的信息的真实性与透明度，促使其合法合规经营，并保证在信息传递链 条中处于弱势的中小股东的利益。 与此同时，退市制度的改革也在有序进行中，进退有序的市场机制体现着有 始有终的价值评估，是资本市场长期、健康发展的必要条件，对治理以上资本市 场顽疾有着不可磨灭的作用。 二、完善退市制度与强化上市公司合规性运作的关系 众所周知，优胜劣汰是保证一个组织活力的必要手段，在公司、团体内部如 此，行业竞争中如此，资本市场中也如此。在资本市场中以类似商品角色而存在 的上市公司股票，若想迎来众多买家，自然要具备一定的市场价值，除去供求关 系等市场因素外，股票价值很大程度上来源于上市公司自身的价值。 在上市公司缺乏合规运作的情况下，具有信息优势的各方将不断蚕食上市公 司的利益，使之转化为个人利益，当一个上市公司丧失了一定程度的价值之后便 将无法在满足资本市场对它的需求，商品没有价值则必将遭到市场的淘汰。 退市，是治理违规上市公司最主要的手段。近年来，中国的海外上市公司以 汹涌之态撤离美国市场，据美国证券交易委员会统计，仅2011 年一年时间，在 美国股市被长期停牌和已经退市的中国概念股总数就达46 家，究其原因，不外 乎是因与美国市场监管的冲突而导致违规行为的结果。2011 年—2012 年期间， 不仅中国上市公司频频在美国退市，为其提供审计的中介机构也受到惩罚，中国 上市公司在美国一度面临难以找到审计公司的尴尬。在香港市场，类似情况也频 频出现，在香港上市的公司摘牌情况表明，越来越多的上市公司 “栽”在合规性 风险上，而投资者对合规性风险越来越警惕。大多数投资者都认为，合规性风险 是企业在风险管理策略最需要关注的问题。 但在国内资本市场，优胜劣汰的机制则未能起到其应有的作用，出现了虽然 违规、亏损、ST、*ST，但其股价依然屹立不倒的奇怪现象。我国资本市场自建 设以来，很长一段时间缺乏运行顺畅的上市公司退市机制，虽然于2001 年推出 了《亏损公司暂停上市和终止上市实施办法》，但实际退市的公司却不多。而在 海外老牌证券市场上，股票退市几乎与上市一样普遍。一个典型数据是，在美国 纳斯达克市场上市的股票，数量最多时曾超过5000 只，现在只有3000 多只。近 几年来，纳斯达克市场退市股票远比上市公司还要多。因此近年来对退市制度的 完善与切实推行愈发迫切。