国内设立外币基金浅析.docxVIP

? 现存外币基金先例 日元 上月新成立的一支外币基金为三菱科瑞基金，由科瑞集团与日本三菱商事株式会社合作成立，旨在帮助中日两国企业开展互补合作的投资基金，一期规模为100亿日元。 美元 本月披露完成募资的美元基金包括兰馨亚洲第五期基金、金沙江四期基金、毅鸣投资四期基金、以及思佰益与南丰、台湾金融企业新光共同组建的大中华私募基金。 由美国SRI （US） CHINA OPPORTUNITY FUND公司、上海协丰科技创投、上海赏道股权投资共同设立的 “西安丝路机遇股权投资有限合伙企业”也是一支美元基金，为陕西省第一支外商投资的私募股权基金。 本月完成的美元基金共募资11.84亿美元。 ? ? 换汇和142号文 2008年8月，外管局出台《国家外汇管理局综合司关于完善外商投资企业外汇资本金支付结汇管理有关业务操作问题的通知》（简称142号文），规定“外商投资企业资本金结汇所得人民币资金，应当在政府审批部门批准的经营范围内使用，除另有规定外，结汇所得人民币资金不得用于境内股权投资。” 除外商投资房地产企业外，外商投资企业不得以资本金结汇所得人民币资金购买非自用境内房地产。外商投资企业以资本金结汇所得人民币资金用于证券投资，应当按国家有关规定执行。 商务主管部门批准成立的投资性外商投资企业从事境内股权投资，其资本金的境内划转应当经外汇局核准后才可办理。 ? 现行法律和政策环境 ? 上海QFLP制度 QFLP也是外资股权投资基金在国内的运作模式。QFLP“合格境外有限合伙人”（“Qualified Foreign Limited Partner, QFLP”）制度是指通过对境外机构投资者的资格审批和对其外汇资金的监管程序，将国外资本转化为人民币资金，投资于国内VC/PE市场的一种制度。 根据《上海市浦东新区设立外商投资股权投资管理企业试行办法》，外资VC/PE可以在上海设立外商投资的股权投资管理公司，接受股权投资企业委托，从事投资管理及相关咨询服务业务。同时上海又积极推动政策试点，以解决上述“外商投资股权投资管理企业”担任有限合伙基金GP的现实困境。 今年3月份，上海市向境外股权投资机构开放QFLP，境外机构投资者可在通过QFLP资格审批和其外汇资金的监管程序后，将境外资本兑换为人民币资金，投资于国内的PE以及VC市场。据了解，目前的QFLP资格原则批复的换汇额度为各家1亿美元。 截至目前，QFLP上海试点总数已扩增至五家，已披露的前三家分别是凯雷集团和中国最大的民营投资集团复星合作的股权投资基金管理公司、黑石集团、德同资本，上述五家QFLP试点PE机构的结汇审批承诺额度上限接近8亿美元，实际结汇额将视各基金项目实际投资及退出的情况而定。 ? ? 境外私募股权投资基金 ? 当前，外资VC/PE在境内设立股权投资基金尚存有不少法律障碍，外资只能以QFGP及GFLP模式破解这些法律障碍。在中国目前的法律环境下，外资VC/PE在境内发起设立股权投资基金主要有三种模式： ? 第一种是依据商务部2004年颁布的《关于外商投资举办投资性公司的规定》成立投资性公司； 利用国外资金直接投资国内的项目，然后在国内实现上市。?比如去年登陆创业板的国联水产（300094） ? 第二种是依照原对外经贸部等五部门联合制定的《外商投资创业投资企业管理规定》设立外资创投企业； 外资投资人与国内的LP一起成立中外合资基金。如直接设立非法人型中外合作基金，国内第一支非法人型中外合作基金——“英菲尼迪-中新创投企业”与2005年在苏州工业园区成立，是中新创投和以色列的infinity共同建立的。同一时期，软银亚洲信息基础投资基金与天津创投在天津成立了“赛富成长创业投资”基金。这两支基金是境外基金结合内资LP发起成立人民币基金的先行者。 但此种模式与合伙制PE相比，存在诸多弊端： （1）对必备投资者的门槛要求较高（要求外国必备投资者在其申请前三年其管理的资本累计不低于1亿美元，且至少5000万美元已经用于进行创业投资） （2）对基金管理人出资比例的限制（必备投资者要求出资额不低于基金总额的1%） （3）审批与监管的程序繁琐（需由商务部和科技部共同审批） （4）投资范围限制严格（例如不得直接或间接投资于上市交易的股票和企业债券，不得直接或间接投资于非自用不动产，不得贷款进行投资，不得提供贷款或担保）等。 ? 第三种是成立带有外资成分的有限合伙企业。目前，第三种形式为普遍采用的模式。但实践中仍存在关于外商投资企业作为合伙企业合伙人的资格问题。 国家工商总局的立场与各地地方工商局的实务操作不尽一致。根据国家工商行政管理总局2007年制定的《关于做好合伙企业登记管理工作的通知》的相关规定，外商投资企业可以登记为有限合伙企业的??伙人。但实践中，大多数工商局却不接受外商投资企业作为有