中小企业融资约束及微观影响因素实证研究.docVIP

中小企业融资约束及微观影响因素实证研究中小企业是推动我国经济的重要力量，然而融资难问题一直是中小企业发展的瓶颈。中小企业融资难取决于多种因素，包括企业自身、金融体系及国家宏观政策等层面的原因。本文主要从中小企业微观层面角度，以江苏省中小企业为研究对象，通过问卷调查形式，了解中小企业融资状况，对我国中小企业融资约束的微观影响因素进行实证研究，探讨缓解和解决中小企业融资约束的途径及政策措施。 一、江苏省中小企业融资调查情况 为了解中小企业目前的融资情况及面临的问题，针对2011年江苏省部分中小企业进行了问卷调查，本次问卷调查总共发放问卷150份，回收有效问卷106份，占70.67%。 （一）样本中小企业基本状况 样本中小企业的经营年限、所有制类型、所属行业、资产总额、销售收入、税前盈利、信誉评级等基本状况如表1所示： （二）中小企业融资基本情况 根据调查，对于企业目前的融资状况，71.7%的企业表示融资困难。56.6%的企业认为存在资金缺口，其中43.14%的企业资金缺口在100万以下，41.18%的企业资金缺口在101-1000万之间，15.68%的企业资金缺口在1000万以上。 （三）中小企业融资渠道 主要包括： （1）内源融资。内源性融资指源于企业内部的融资，包括所有者投入、企业留存收益和职工集资。内源融资在中小企业的生产经营和发展壮大中起着重要的作用。根据问卷调查，67.31%的企业把内源融资作为最重要的融资来源，36.54%的企业认为留存收益是补充资金的重要渠道。 （2）外源融资。具体表现在： 一是间接融资。间接融资是通过金融媒介进行的融资，包括银行贷款、商业信用、票据贴现、融资租赁等方式。近年来，在政策的推动下，各大银行积极落实支持中小企业发展的金融政策，纷纷成立了中小企业贷款的专营机构，在信贷政策、产品创新、服务方式等方面进行了有益的探索，加大了对中小企业的信贷投放。同时，国家推进小额贷款公司发展，鼓励信用担保机构开展中小企业贷款担保业务，有效的拓宽了中小企业间接融资的渠道。根据问卷调查，目前在外源融资方式的选择上，100%的被调查中小企业依靠间接融资，而在间接融资中，64.15%的中小企业将银行和其他金融机构的贷款做为首要的外源融资渠道。 然而由于规模较小、资产抵押能力弱等局限，部分中小企业依旧很难或无法从银行等正规金融机构获得贷款。在被调查的企业当中，仍有7.84%的企业2010年全年未曾从银行及其它金融机构进行贷款。究其中小企业贷款难的原因，25.52%的中小企业认为自有资金比例不能达到银行要求，24.53%的中小企业认为企业无有效资产抵押，22.65%的中小企业认为企业信用等级达不到要求。由于难以从金融机构取得贷款，被调查的23.53%的中小企业已将民间贷款做为企业主要的融资渠道。另外，分别有25%、19.23%、17.31%、15.38%的企业表示票据贴现、赊购款、政府资助、融资租赁也是其融资的重要渠道。 二是直接融资。中小企业直接融资的途径有证券市场，包括中小板和创业板，还有私募股权基金、产业投资基金、创业投资基金、风险投资基金以及债券市场等。近年来，国家推出创业板市场，试点发行中小企业集合债、银行间市场中小企业集合票据等债券类工具，使中小企业通过直接融资方式获得资金成为可能。截至2011年底，江苏省已有20多家中小企业通过创业板上市，中小企业板上市企业也达到80多家。但此次对江苏省中小企业的调查结果显示，没有一家企业通过发行股票及债券的方式进行融资，各种风险投资基金和创业投资基金等对绝大多数中小企业而言，还是个新生事物。因此，对目前的大部分中小企业来说，难以将直接融资做为其主要的融资渠道。 二、中小企业融资约束及微观影响因素实证分析 （一）研究设计 （1）研究假设。具体为： 假设1：企业的经营规模越大，融资约束程度越小 假设2：成立时间越长，融资约束程度越小 假定3：科技型企业比其他企业面临的融资约束程度小 假定4：企业的所有制形式对企业融资的能力存在影响 假设5：盈利能力越强，越不容易面临融资约束 假设6：参加信誉评级的企业，比未参加信誉评级的企业面临融资约束程度小 （2）变量定义。具体为：一是中小企业融资约束的反映与衡量。本文将中小企业受到的融资约束程度作为因变量。为获得中小企业融资约束这一指标，在问卷调查设计了相关问题，根据企业对这些问题的选项逐项打分并进行加总，以量化企业受到融资约束的程度（分值在0～22之间），融资约束程度的分值越高代表企业受约束的程度越紧。调查融资约束的问题包括企业是否存在资金短缺（0～2分）、目前的融资状况（0～6分）、从银行贷款的难易程度（0～8分）、民间借贷行为（0～6分）等。资金短缺情况及