OPEC延长减产预期+沙特反腐，油价再起飞.pdfVIP

观点综述  基本面——市场无惧淡季预期，油价强势拉涨 本周油价继续录得上涨。逻辑为，一是，市场认为达成延长减产协议的概率比较大，且 有可能将尼日利亚纳入减产范围。二是，沙特开始反腐，市场认为这可能会影响原油的供 应。三是，美国活跃钻井平台数再次录得减少。需要关注的是，布伦特原油远期曲线已经 完全转为back结构，近月溢价不断加强；WTI原油则为 “中间高两边低” 的抛物线结构。 出现此种现象的原因是，以布伦特为定价基准的原油产量在不断下滑，同时以WTI为定价 基准的原油产量在不断增加，在远期曲线结构改变的同时，我们也看到了布伦特与WTI价 差在不断拉大。 未来看，当下市场无惧原油消费淡季，强势拉涨，显示出多头信心。但是在乐观预期的 背后，我们应当看到远期曲线远端走弱意味着未来将有更多的原油浮仓流出，在供应端对 现货市场形成压力；CFTC非商业净多持仓已经达到顶部，需警惕突如其来的反转风险；且 油价的上行目前还没有得到基本面数据的印证，如果后期基本面数据不及预期，油价将面 临下行调整预期。综合来看，原油交易对于节奏的把控比方向要重要。 重点关注：11月30 日OPEC减产会议，EIA库存等