超储率减小,未必不利好.PDFVIP

2014 年 5 月 12 日 固定收益证券 利率产品周报 证券研究报告 分析师 胡泽利 S1080511020001 研究助理 唐弋迅 S1080112070045 超储率减小，未必不利好 电 话： 0755 邮 件： tangyixun@ 摘要：  CPI “2”以下源于猪肉下行周期延缓。4 月 CPI 同比上涨 1.8%，较3 月下行 0.6 个百分点， 从新涨价因素来看，鲜菜和肉类价格环比分别下跌 9.3%和 2.5% ，是本月拉低物价的主要因素。 非食品项则整体涨幅有限。今年以来，对 CPI 影响主要集中对“猪周期”的讨论。去年年初同 样猪价的快速下跌，而从时间上恰巧对应 2-3 年猪肉下行周期，但并未引发母猪存栏的大幅削 减，而今年猪肉的再度下行，却伴随着母猪存栏的减少。因此，本轮猪肉价格低点，较之去年 或许是猪周期低点更为精确的确认，而猪肉下行周期的延