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2013年1月国际金融形势评论 　　美国：量化宽松或终结 美联储褐皮书报告显示，受汽车和房屋销售提振，所有12个地方联储所在地区都显示出微弱或适度增长，但失业问题却几无明显改善迹象。 美联储发布的12月货币政策制定会议纪要显示，FOMC委员在资产购买计划应持续多长时间的问题上出现分歧，部分委员对于资产购买计划对金融市场的潜在风险愈加担忧，认为可在2013年即终止QE，因其可能导致未来大规模通胀。而且，美国家庭资产负债表正在改善，净财富正在逼近金融危机前水平。美联储在12月会议上一方面延续并扩大了既有的量化宽松措施，一方面却又在探讨该措施应何时结束，令市场颇为惊讶。 此后，多位地区美联储主席也相继表达了自己对美联储货币政策将带来通胀危机的担忧。因此，QE能否跨越2013年将成为各方关注焦点之一。 然而，美国劳工部数据显示，2012年全年美国CPI增长1.7%，为过去10年中较低的一年，涨幅低于2011年的3%。核心CPI上涨1.9%，符合过去10年年度平均涨幅。温和的通胀水平将允许美联储维持其宽松的货币政策。 美国在“财政悬崖”前刚刚勒马，债务上限之争又迎面而来。 1月3日，奥巴马签署了名为《2012年美国纳税人减税法案》的“财政悬崖”法案，将解决或推迟大部分“财政悬崖”。 该法案包含不少利好因素，如决定将抵押贷款减免法案延长一年被市场视为有利于房地产复苏。尽管美国20年来首现增税，但增税门槛被提高至家庭年收入45万美元，因此影响范围有限。 但该法案却令众议院内怨声载道，将共和党的内部矛盾推到了前所未有的高度。向来坚持“不增税”的共和党人在协议中让步，令一些党内人士难以接受，加之在“桑迪”飓风救灾资金发放问题上难以统一立场，新一轮联邦政府债务上限危机又再次逼近，预计新一届国会中共和党内部矛盾将不断加剧。 更重要的是，该法案只解决了一部分问题，至关重要的削减1090亿美元政府开支方案却被推迟至2个月后，而美国财政不可持续性也未能得到根本改善，提高债务上限问题又将卷土重来。 2012年12月31日，美国政府就已触及16.39万亿美元举债上限，财政部虽通过暂停发售州政府和地方政府系列债、暂停投资政府雇员退休基金和邮政基金等一系列紧急措施来维持支付能力，但据美国跨党派政策中心分析，美国联邦政府最早在2月15日左右就将再次面临债务规模触及上限这一困境。 1月18日，众议院共和党称将投票批准将联邦政府借债上限临时提高3个月，以便让国会有充裕时间通过财政预算案。尽管暂时提高债限不能解决长期财政赤字问题，但至少为两党的谈判赢得了宝贵时间，使美国政府债务违约的风险大大降低。而对于众议院的举动，美国会民主党领袖及奥巴马均表示欢迎。 然而，与2011年情况类似，奥巴马及其民主党盟友与共和党的论战焦点仍旧围绕提高债务上限与削减政府开支的捆绑关系。由2011年夏天的谈判过程可以判断，不论新一轮谈判何时开始，都将十分艰难，由此带来的新一回合政治较量和僵局可能危及美国实体经济和信用评级，给市场带来新的不确定性。若最终不能达成协议，美国可能出现债务违约，甚至如2011年般被再次调降信用评级，无疑将把美国经济推向一场新的危机。 欧洲：下行趋势缓和 显然，欧央行OMT计划、ESM的启动、财政契约的生效等措施逐渐显露出威力——2013年开年，欧元区开始有部分重要数据显露出“正能量”。Markit数据显示，12月欧元区综合PMI由46.5升至47.2，创9个月高点。但尽管如此，该数据仍连续第11个月处于50下方。基于此，加之欧元区通胀率仍高于目标水平，欧央行新年首度议息会议决定将基准利率维持在0.75%这一历史低位不变，未再进一步下调。 同时，欧元区经济前景仍面临诸多风险，包括结构性改革措施到位缓慢，全球地缘政治危机及工业化国家之间经济不平衡状况等，导致私营投资、就业及消费等领域复苏前景继续滞缓，预计欧元区经济增速低迷的状况将在2013年持续。 蒙蒂辞职，意大利再次陷入政治不确定状况。 2012年12月21日，在意大利议会批准2013年财政预算案后，总理蒙蒂宣布辞职。次日，意大利总统宣布正式解散议会，并将在2月24日、25日举行大选。蒙蒂虽只执政了13个月，但令人印象深刻。 对国际市场和欧洲政坛而言，蒙蒂交出了一份令人满意的答卷：他上台后化解了该国的债务危机，将逼近7%的国债收益率下降200个基点至安全水平，还让意大利避免成为“三驾马车”救助的对象。他对经济进行了一系列结构性调整，为未来意大利经济复苏打下了较好的基础。 但对意大利国内民众而言，蒙蒂是个有争议的政治领导人，他推出的紧缩和改革措施给低收入群体和中产阶级带来沉重负担，家庭购买力大幅下降，导致意大