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多元化和归核化战略转换和其价值效应 　　摘要：多元化和归核化是公司成长过程中相互转换的动态过程，本文将其置于同一框架内分析相互转换的影响因素及价值效应。运用多项Logit模型进行实证检验表明，多元化和归核化与公司特质和外部环境显著相关，产业利润率与多元化负相关，产业竞争性与归核化正相关。使用工具变量法控制多元化与归核化转换引起的联立性偏差后，笔者没有发现多元化折价和归核化溢价。 关键词：多元化；归核化；战略转换；价值效应 中图分类号：F270.7文献标识码：A 文章编号：1000-176X（2013）05-0016-08 一、引言及文献综述 在动态不确定性的竞争环境下，任何战略不可能是一成不变的。给定企业在不同时期呈现出多元化与归核化交替出现的循环转换状况，战略管理领域的学者和企业家对多元化战略的探索已经从“静态竞争观”向“动态竞争观”转化。当前多数文献分别研究多元化或归核化的价值效应，将两者割裂或孤立起来进行研究，尽管少数学者开始研究多元化动态性，但仍然没有对两者之间的交替作用进行实证检验。多数研究认为多元化经营损害公司价值[1]而归核化经营创造价值[2]，这似乎意味着公司应该选择归核化而不是多元化，然而，为什么每年多元化经营成功的企业几乎与专业化的企业一样为数众多？那么，考虑多元化与归核化两者间的转换后，还意味着多元化折价而归核化盈利吗？究竟是哪些