F1系列培训债券与分析.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * 债券的定价——内在价值 债券的内在价值： 　　　等于未来现金流的现值之和 决定债券内在价值的因素： 预期未来的现金流——周期性支付的利息和到期偿还的本金 贴现率——投资者要求的必要收益率，反映了货币的时间价值和 　　　　　　　　债券的风险。贴现率也是机会成本，即投资者在相同 期限和相同等级的可比债券中能够获得的当前市场 利率 债券的定价——影响价格变化的因素 影响债券价格变化的三个直接动因： 　　　 由于发行人信用等级发生了变化而债券的必要收益率发生变化，进而影响到债券价格 必要收益率（贴现率）不变，只是由于债券日益接近到期日，会使原来以升水或贴水交易的债券价格日益接近到期价值（面值） 与被定价债券具有相似特征的可比债券收益发生变化，也会迫使被定价债券的必要收益变化，进而影响债券价格 债券的定价——影响到期收益率变化的因素 剩余期限 一般，剩余期限越长，到期收益率越高 信用级别 信用级别越低，到期收益率越高 税收待遇 税收待遇较好，到期收益率会较低 流动性 流动性较差，要求的到期收益率会较高 各类债券信用等级划分