回归基本面炒作预计继续震荡—2011年第二季度豆类报告豆类研究员.docVIP

回归基本面炒作 预计继续震荡 —2011年第二季度豆类报告 豆类研究员：钟正平 TELE-mail: zzp@gyqh.net 要点与建议 本年度第一季度豆类保持震荡状态。在季度中，连豆类创出了近期的阶段性高点，之后北非和中东政局动荡之势愈演愈烈使商品市场遭受重创，其中农产品更是抛压重重，豆类亦加大跌幅。但3月来临时豆类有所上升 南美地区今年的大豆产量与去年相比依旧呈现小幅的下滑可能，但前期由于天气干燥渲染的南美大幅减产预期证明已经炒作过渡，市场急需新的题材做以提振。 对豆类而言，近期的消息面是多空交织，后市应该多关注美豆播种情况，中东以及北非局势，南美天气情况。预计后市连豆将呈现震荡偏强走势，但上方空间有限，须留意回调风险。 一 、一季度行情回顾 2011年第一季度国内豆类市场大幅震荡。国际商品市场纷纷强势上行，在外盘的提振下，春节长假过后，国内商品呈现出一定的补涨意愿，绝大多数品种迎来了开门红，多数品种创出了上市以来的新高，包括棉花、白糖、小麦、天胶、PTA 等，从中可见，创出新高的多数为农产品。在周边农产品看多氛围的推动下，连豆类也创出了近期的阶段性高点，主力1201连续几天拉出阳线。但之后市场风云突变，中东北非地缘政治危机恶化引发全球经济放缓担忧导致市场面临系统性风险，与此同时，南美大豆产量前景改善而美豆出口季节性放缓、国内市场短期供应压力较大需求疲软也构成基本面压力，国内外豆类大幅回挫。虽然2月下旬有所反弹，但随着中东局势进一步恶化及日本突发大地震加剧经济放缓担忧，市场再次回挫探底。美豆价格跌至去年12月低点，跌破1300美分。国内豆类也跟盘下挫，粕油跌破前期低点。之后随着日本核泄漏危机缓解，豆类跟随其它商品全线反弹。但中东冲突升级及欧债危机再现仍令盘面表现震荡。市场整体仍围绕周边市场和春播前面积预测和天气变化震荡寻求突破。 图1： CBOT美豆5月合约走势图 数据来源：广永期货数据库 图2： 连豆1201合约走势图 数据来源：广永期货数据库 图3： 连豆油1109合约走势图 数据来源：广永期货数据库 图4： 连豆粕1201合约走势图 数据来源：广永期货数据库 本季度基本面动态 从世界范围来看，当前各世界主要国家以及新兴经济体都面临着或多或少的通胀压力。就欧洲来看，早在1 月份时，欧洲央行(ECB)行长特里谢就表示，如果欧洲面临通胀威胁，将不会因为希腊、爱尔兰和陷于危机的欧洲其他外围国家低迷的经济而耽误欧洲央行的加息。近期，欧洲各国的通胀压力没有减轻的迹象，反而在中东和北非的动荡局势中遭遇更为严峻的威胁，因此，后市关注欧洲央行和美国议息会议前后的相关消息动态对市场的影响。就新兴经济新兴经济体来看，其面临的通胀压力已经成为“人尽皆知”的事情。目前印度和俄罗斯等都早已启动加息政策，后市这种货币收紧趋势仍不会改变。总体来看，2011 年世界各国都面临着通胀压力，各国的货币政策将会根据经济的复苏情况而适时收紧，只是当前中东动荡局势若不能有效控制，世界主要经济体将陷入滞涨风险，从而增加了货币政策取向的难度，从而也不利于金融市场的稳步运行。后市密切关注中东局势和各主要经济体的货币政策动向。 2010 年2 月8 日，央行宣布于春节后的第一个交易日（2 月9 日）起分别上调金融机构人民币存贷款基准利率25 个基点，这是央行在2011 年的首次加息，也是自2010 年10月19 日央行实行自34 个月来首次加息后的第三次加息，2 月18 日，央行宣布自2011 年2月24 日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点,这是2011 年内央行第二次上调存款准备金率,也是自去年1 月以来第8 次上调存款准备金率,存款准备率将达到19.5%的历史新高。显然，中国已经进入货币紧缩周期，后市货币收紧对市场而言，仍是一道紧箍咒，政府总是视各种情境来令其发挥作用，从而令市场头痛。 美豆方面，1月中旬后阿根廷此前干旱产区降雨充足，南美大豆产量预期上调(USDA3月供需报告上调巴西大豆产量预测至7000万吨，高于上年度创纪录的6850万吨，阿根廷产量未做调整仍为4950万吨)。市场预期在近两个月天气转好情况下后期产量仍有望上调。南美整体产量仍有望创纪录，全球大豆供应偏紧格局将得到一定缓解。而随着南美新豆上市，美豆出口需求季节性趋弱。 国内方面，一季来大豆豆粕供应充足需求疲软继续压制期现货价格。截至3月末港口大豆库存仍达近600万吨水平，国内油厂普遍面临着较大豆粕库存压力。一方面终端需求不振继续抑制豆粕销量。受养殖成本较高及局部疫病仍较重影响，3 月份以来国内畜禽补栏情况未有好转。而近期受国家调控及双汇“瘦肉