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股权众筹是否真的那么美 　 　 ———基于美国制度缺陷的再思考 　 王会敏 （山东大学 法学院， 济南 ２５０１００） ［摘　 要］ 　 股权众筹作为初创企业采用的一种利用互联网向大众募集小额资本的融资方式， 以 “脱 媒式” 对接投融资双方的优势， 利用互联网的人群聚集与信息广泛传播效应， 降低投融资方之间沟通成 本， 有助于投融资意向的快速达成。 ２０１２ 年美国ＪＯＢＳ 法案的高调出台， 吸引了全球范围内的广泛关注。 但股权众筹制度在美国已受到诸多批判， 除信息披露要求弱化引发的欺诈风险增加外， 在注重前端融资效 率的同时却忽略了投资端的设计和保护， 尤其是众筹股权的流通和退出问题等。 美国立法与实践领域对于 这些问题尚未取得彻底的突破。 股权众筹以美国模式为样板引入中国， 在遭遇中国固有法律体系及制度的 困扰后， 中国股权众筹实践陷入更多困境。 通过对美国相关制度出台的背景及存在的不足进行分析， 对照 中国实践， 锁定实践中产生的新问题， 并深入探讨现有解决路径能否真正缓解这些不足， 以期对股权众筹 制度重新进行明确的定位。