论资本结构-厦门大学学术典藏库.pdfVIP

’ 专家论坛 Expert s Forum 论资本结构 刘峰1，2 叶凡1 （1、厦门大学；2、中山大学） 资本结构是财务学研究的核心话题。本文尝试讨论的问题是： 空前广泛的争论，从而在一定程度上推动了财务学理论的发展。笔 资本结构为什么能够成为财务理论的核心话题？现有的资本结构 者对资本结构理论脉络的讨论，也从MM 理论开始。 研究，理论脉络是什么？中国资本结构研究在引入西方已有理论 如上所述，MM 理论的基本推论是：公司的价值与资本结构无 时，相应的制度背景与资本结构的度量是否一致？制度层面的差异 关。但这一推论是建立在一系列前提假设之上，这些假设包括：没 对资本结构有什么影响？在上述讨论的基础上，笔者结合我国公司 有税收、没有破产成本、没有代理成本、没有信息不对称、市场有效 所处融资环境的制度特征，提出基于我国制度环境修正的资本结 等。换言之，MM 定理是构建在真空状态下的理论，企业的财务行 构度量指标。 为与现实世界的制度、环境无关。