第五章 投资风险、收益与效用.ppt

第五章 投资风险、收益与效用;学习目标;第一节 投资风险; 一、风险含义 　 风险定义有两种：一是风险是事件未来可能结果发生的不确定性；二是风险是损失发生的不确定性。风险是由风险因素、风险事故和损失三者构成的统一体。 风险因素是指引起或增加风险事故发生的机会或扩大损失幅度的条件，是风险事故发生的潜在原因。 风险事故是造成损失的偶发事件，是造成损失的直接的或外在的原因，是损失的媒介。 损失是指非故意的、非预期的和非计划的经济价值的减少。 三者关系为：风险是由风险因素、风险事故和损失三者构成的统一体，风险因素引起或增加风险事故，风险事故发生可能造成损失。; 二、风险种类 1.按照风险的性质划分: 纯粹风险：只有损失机会而没有获利可能的风险。 　　 投机风险：既有损失的机会也有获利可能的风险。 　 2.按照产生风险的环境划分: 　 静态风险：自然力的不规则变动或人们的过失行为导致的风险。 　　 动态风险：社会、经济、科技或政治变动产生的风险。 　 3.按照风险发生的原因划分: 　　 自然风险、社会风险、经济风险 　 4.按照风险致损的对象划分: 　　 财产风险、人身风险、责任风险; 辨析：投资、投机与赌博 投资（Investment）：为了获得可能但并不确定的未来值（Future value）而作出牺牲确定的现值（Present value）的行为。 投机（Speculation）：为了获取相应的报酬时承担一定的风险。 赌博（Gamble ）：为了一个不确定的结果打赌或下注。 “一定的风险”是指足以影响决策的风险，当增加的收益不足以补偿所冒的风险时，投资者可能会放弃一个产生正的风险溢价的机会。 “相应的报酬”是指去除无风险收益之后的实际预期收益，即风险溢价。 ; 四、风险管理 1.风险回避。当投资项目风险潜在威胁发生的可能性很大，不利后果也比较严重，而且又无其它策略可采用时，主动放弃项目、改变项目目标与行动方案来规避风险。 2.风险控制。在实施风险控制策略时，最好将项目每一具体风险都控制在可以接受的水平上，单个风险减轻了，整体风险就会相应降低，成功的概率就会增加。 3.风险转移。其目的是通过若干技术手段和经济手段将风险部分或全部转移给其他人承担。 4.风险自留。对一些无法避免和转移的风险，采取现实的态度，在不影响投资者根本或局部利益的前提下，将风险自愿承担下来。 ;第二节 单项投资风险与收益;引例; 一、单项投资收益 1.单项投资单期收益 一般来说，证券投资的收益有两个来源，即股利收入(或利息收入)加上资本利得（或资本损失）。因此证券投资单期的收益率可定义为： 其中：R是收益率，t指特定的时间段，Dt是第t期的现金股利（或利息收入），Pt是第t期的证券价格，Pt-1 是第t-1期的证券价格。 ; 2.单项投资收益 由于风险证券的收益不能事先确知，投资者只能估计各种可能发生的结果（事件）及每一种结果发生的可能性（概率），因而风险证券的收益率通常用统计学中的期望值来表示： 其中： 为预期收益率，Ri是第i种可能的收益率，Pi是收益率Ri发生的概率，n是可能性的数目。 预期收益率描述了以概率为权数的平均收益率。 ; 二、单项投资风险 实际发生的收益率与预期收益率的偏差越大，投资于该证券的风险也就越大，因此对单个证券的风险，通常用统计学中的方差或标准差来表示，标准差σ可用公式表示成： 其中：σ为预期收益率， 为预期收益率， Ri是第i种可能的收益率， Pi是收益率Ri发生的概率，n是可能性的数目。 标准差是各数据偏离平均数的距离的平均数，反映一个数据集的离散程度。当证券收益率服从正态分布时，三分之二的收益率在±σ范围内，95%的收益率在±2σ范围之内。 ;;第三节 投资组合收益与风险;引例; 一、两