标准书号68-69308-06945第八章节.pptVIP

财务管理学 作者：彭海颖 第八章 项目投资 学习目标 本章介绍固定资产投资管理的相关问题，主要介绍项目投资经济可行性研究评价方法。学习本章，应重点掌握以下内容： １．企业投资的意义和类型 ２．固定资产投资的分类和固定资产投资管理的程序 ３．投资项目现金流量的组成与计算 ４．各种投资决策指标的计算方法、决策规划及具体应用 ５．风险性投资决策分析 ６．实物期权决策分析方法 第八章 项目投资 第一节　企业投资概述 第二节　现金流量 第三节　投资项目评价的一般方法 第四节　投资项目评价方法的具体应用 第五节　风险性投资项目决策分析 第六节　实务期权在项目投资中的应用 第一节　企业投资概述 一、企业投资的意义 二、企业投资的分类 三、项目投资的管理程序 一、企业投资的意义 （一）企业投资是实现财务管理目标的基本前提 （二）企业投资是发展生产的必要手段 （三）企业投资是降低风险的重要方法 二、企业投资的分类 （一）短期投资与长期投资 （二）直接投资和间接投资 （三）对内投资和对外投资 （四）独立投资和互斥投资 三、项目投资的管理程序 １．提出各种投资方案。 ２．估计方案的相关现金流量。 ３．计算投资方案的价值指标，如净现值、内部收益率等。 ４．价值指标与可接受标准比较，进行决策。 ５．对已接受的方案进行再评价。 第二节　现金流量 一、现金流量是投资项目的决策依据 二、现金流量预测方法 三、现金流量预测案例分析 四、现金流量估计时应注意的问题 一、现金流量是投资项目的决策依据 （一）采用现金流量指标有利于考虑时间价值因素 （二）采用现金流量指标可以使资本预算更符合实际情况 二、现金流量预测方法 （一）初始现金流量 （二）经营现金流量 （三）终结现金流量 （一）初始现金流量 １．固定资产投资支出 ２．垫支的营运资本 ３．其他投资费用 ４．投资某项目时被利用的现有资产的机会成本 ５．原有固定资产的变价收入 ６．所得税效应 （二）经营现金流量 每年营业现金净流量（NCF） ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝营业收入－（营业成本－折旧＋所得税） ＝营业收入－营业成本－所得税＋折旧 ＝净利润＋折旧 或每年营业现金净流量 ＝税后营业收入－税后付现成本＋税负减少 ＝营业收入×（１－税率）－付现成本×（１－税率）＋折旧×税率 （三）终结现金流量 １．固定资产报废时的残值收入以及出售时的税负损益。 ２．收回原有垫支的各种流动资金。 三、现金流量预测案例分析 （一）扩充型投资现金流量分析 （二）替代性投资现金流量分析 （一）扩充型投资现金流量分析 （二）替代性投资现金流量分析 四、现金流量估计时应注意的问题 1．应当剔除沉没成本 2．不能忽视机会成本 3．要考虑投资方案对公司其他部门的影响 4．对营运资金的影响 第三节　投资项目评价的一般方法 一、贴现的分析评价方法 二、非贴现的分析评价方法 三、投资项目评价方法的比较分析 一、贴现的分析评价方法 （一）净现值法 （二）获利指数法 （三）内部（含）报酬率 （一）净现值法 净现值（Net Present Value，缩写为NPV）指投资项目投入使用后的现金净流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资的现值以后的余额。其计算公式为： 净现值法的优缺点： 优点是考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。 缺点是不能揭示各个投资项目可能达到的实际报酬率，在有多个备选投资方案且资本限量的情况下，如果只根据各个投资项目净现值的绝对额进行决策，往往难以准确判断。 （二）获利指数法 获利指数法的优缺点： 优点是考虑了货币的时间价值，能够真实地反映投资项目的收益水平；因获利指数是一个相对数指标，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间的对比。 缺点是和净现值法一样，没能揭示投资项目的实际报酬率。 （三）内部（含）报酬率 内部报酬率的计算方法： １．如果每年的NCF相等，且只有当年一次投资，其计算步骤为： 第一步，计算年金现值系数 年金现值系数＝初始投资额／每年NCF 第二步，查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金系数相邻近的较大和较小的两个贴现率，再采用插值法计算出IRR。 ２．如果每年的NCF不相等，其计算步骤如下 第一步：采用试算法，先给出一个贴现率计算净现值，若计算出的净现值为正值，再给出一个较高的贴现率，若该贴现率计算的净现值为负值。试算结束。 第二步：根据上述两个贴现率及计算的净现值采用插值法计算出IRR。 二、非贴现的分析评价方法 （一）投资回收期法 （二）会计收益率法 （一）投资回收期法 （１）原始投资一次支出，每年现金流入量相等时，则公式为： 投资回收期＝原始