微创与乐普对照.docVIP

HK000853微创医疗 Vs 300003?乐普医疗  作者：一品蓝山  先做两者的财务对比，两者营收相差不多，都是7个多亿，但成本相差较大，导致最后净利相差较大，主要是两者会计方式不一致，比如成本项微创有几项放在毛利后，而乐普则将研发资本化了一部分未计入成本。 主要产品收入：???微创：药物支架??6.28亿??增30%???????乐普： 药物支架??5.8亿增31%????????????????? ?????????????????????胸腹腔支架??0.6亿???增60%??????????????封堵器????0.54亿 增28% ???????????????????????其他收入???0.38亿????????????????????其他：????1.36亿（代理8千万增26%） ??????其中?????????微创海外收入???0.53亿???????????????????其中海外：0.1亿 销售费用?????????微创??1.3亿，??????????????????????????乐普??1.14亿； 管理费用?????????微创??0.885亿（含其它经营成本），??????乐普??0.73亿（不计利息收入2000多万）。 研究及开发成本： 微创??1。18亿，????????????????????????乐普??0.56亿（资本化0.22亿，计入损益0.26亿） 净利润?????????????????2.4亿??????????????????????????????????3.5 亿 EPS/ ???????????????????0.2????????????????????????????????????0.5 流动资产????????????????18.6亿????????????????????????????????15.7亿 含存货??????????????????0.8亿??????????????????????????????????1亿 ??应收???????????????????2.1亿?????????????????????????????????1.6亿 ??现金类????????????????15.7亿?????????????????????????????????13亿 固定资产????????????????2.6亿?????????????????????1.77亿 +?在建工程2.1亿?????????????????????? 从公司经营上对比：这个行业目前竞争主要还比较稳定，单从支架产品上来看增长都在30%，也基本在这个水平（微创的颅内60%但基数小），双方的差别主要集中在： ??微创支架产品以???药物支架及附件为主?????????????????乐普则主要围绕???药物支架及附件 ???后续扩张靠?颅内+胸腹腔+消融导管糖尿病+骨科支架??????后续靠： 心血管器材（瓣膜、药、耗材等） 微创主要还是集中在机械制造上，颅内等支架基数低增长较快，骨科没什么收益前景不好说。研发支出较大，未来一两年看有什么新品推出。海外起步比乐普早。手里有钱但还没有很好的使用。 而乐普则是通过资本运作兼并收购心脑血管的支架、封堵器、瓣膜、药等方向发展，海外刚开始收入，新建项目今年投产。从10年业绩看2011年乐普发展应该会相对快些，后续需要跟踪观察两者在不同方向上的发展变化。 ? 附件：两者财务对比： 微创财务如下： ? ? ? 乐普医疗 ? 2010年度 单位：人民币元 项 目 ? 本期金额 上期金额 一、营业总收入 　　 770,100,945.78 565,197,407.70 二、营业总成本 300,953,004.74 237,981,956.93 其中：营业成本 ? 131,528,976.33 103,249,046.42 营业税金及附加 ? 2,183,445.02 1,183,963.04 销售费用 ? 114,340,592.41 82,428,782.56 管理费用 ? 72,970,118.38 57,653,539.00 财务费用 ? -22,719,328.65 -6,108,608.06 资产减值损失 ? 2,649,201.25 -424,766.03 三、营业利润 469,346,118.60 327,480,519.55 加：营业外收入 ? 4,810,810.86 4,252,717.27 减：营业外支出 ? 1,509,210.12 309,980.48 四、利润总额 472,647,719.34 331,423,256.34 减：所得税费用 ? 　62,006,699.75