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上市公司员工持股计划分析：以隆鑫通用为例 　　摘 要：员工持股计划（Employee Stock Ownership Plans，ESOP）是企业对员工的一种激励措施，员工通过持股计划与股东共同拥有企业的所有权和并分享未来收益。本文以隆鑫通用第一期员工持股计划为例，分析了参与对象、资金来源、股票来源和考核办法。本文认为，现阶段员工持股计划的监管仍需细化和加强，上市公司对员工持股计划应该有正确的认识。 　　关键词：员工持股计划；隆鑫通用；控股股东 　　一、引言 　　2014年6月20日，中国证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》。在此政策的鼓励下，多家上市公司陆续发布员工持股计划草案，并顺利实施，完成购买计划。从2015年1月至2016年11月，有549家上市公司披露了员工持股计划，其中包含同一公司多期持股计划。员工持股计划将与股权激励计划并肩成为上市公司对管理层和员工的激励措施。 　　员工持股计划起源于美国，最早以“股票奖励计划”的形式存在。如今员工持股计划（ESOP）已经是员工激励的一种重要方式，普遍存在于成熟的资本市场。20世纪80年代初期，我国由计划经济向市场经济转轨，员工持股在国有企业股份制改造中初露端倪。在已经过去的30年里，国有企业员工持股的发展历程坎坷曲折，相关法律法规建设缺位，导致企业在实践中缺乏法律依据，员工持股计划难以推行。在这期间，员工持股计划作为一种有效的激励手段，并未在我国企业中发挥真正的作用；反而由于法律法规不健全而陷入舆论漩涡和招致诟病。 　　2012年，中国证监会推出了员工持股计划的征求意见稿，对参与持股计划的资金来源、员工持股数量和持有期等做出了详细的规定和限制。2014年6月20日，中国证监会正式发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，对持股股票来源、资金来源等方面的限制进行了放宽，市场反应强烈，多家上市公司出台了员工持股计划草案。 　　实施员工持股计划有利于调动员工的生产积极性，建立员工的“主人翁”意识，提升生产效率，增强企业对员工的吸引力和凝聚力，提高员工的团结协作能力，增加企业绩效和价值。同时，通过员工持股计划还能够增加员工收入，夯实员工福利保障，优化企业股权结构，改善公司治理，并降低被恶意收购的风险。下面以隆鑫通用第一期员工持股计划为例进行分析。 　　二、隆鑫通用第一期员工持股计划的简要内容 　　隆鑫通用动力股份有限公司（简称“隆鑫通用”）为隆鑫控股有限公司控股的上市公司，2012年8月经证监会核准，隆鑫通用公开发行8000万股人民币普通股（A股），每股面值1.00元，每股发行价格6.58元，并于2012年8月在上海证券交易所上市交易。公司属机械制造行业，主营业务包括发动机（道路用发动机和非道路用发动机）、摩托车、发电机组（小型家用发电机和大型商用发电机组）、微型电动车、无人机、汽车零部件等业务。2015年4月，隆鑫通用推出第一期员工持股计划。 　　1.资金来源、管理方式及股票来源 　　该员工持股计划筹集资金总额上限为1.25亿元，其中员工自筹30%，剩余70%由控股股东隆鑫控股有限公司提供无息借款。员工持股计划设立后委托汇添富基金管理股份有限公司管理，并全额认购汇添富基金管理股份有限公司设立的汇添富-隆鑫通用-成长共享19资产管理计划。成长共享19号资管计划以二级市场购买（包括大宗交易）、协议转让等法律法规许可的方式取得并持有标的股票。 　　2.参与人员、锁定期及表决权 　　该员工持股计划的参加对象包括：公司的董事、监事、高级管理人员；公司及公司的全资或控股子公司的中层管理人员。出资参加本员工持股计划的人员共计不超过73人，其中公司董事、监事、高级管理人员共计9人，出资比例40.63%；其他人员64人，出资比例59.37%。、该员工持股计划的存续期不超过56个月，锁定期为12个月，自公司公告标的股票过户至成长共享19号资管计划名下之日起算。持有人会议是该员工持股计划的最高权力机构，由全体持有人组成。所有持有人均有权参加员工持股计划持有人会议，并按其持有份额行使表决权。 　　三、隆鑫通用第一期员工持股计划分析 　　1.股票?碓捶治? 　　根据《指导意见》的规定，员工持股计划的股票来源可以选择非公开发行、二级市场购买、无偿赠与、定向受让及大宗交易等方式。其中，选择股票来源于二级市场购买（集合资产管理计划）的上市公司数量较多。隆鑫通用第一期持股计划中以及最终的实施中选择了通过集合资产管理计划从二级市场购买股票的方式。此种方式与非公开发行及无偿赠与等方式相比，取得成本高，且风险大，容易引起公司股票价格异常波动。 　　2.资金来源分析 　　根据《指导意见》的规定，员工持股计划资金来源可以选择员工自筹、融资借款、净利润提取奖励基