机构投资者会计规范变动对衍生性金融商品使用程度之影响.PDF

專題題目：機構投資者、會計規範變動對衍 生性金融商品使用程度之影響 國立雲林科技大學 會計系 指導老師：陳慶隆 教授 學生：鄭舒瑋、王敬堯 黃郁芬、張瑜珺 中華民國一○○年十一月 二十三日 摘要 衍生性金融商品具低交易成本、高報酬的特性，故近年來已成為熱門的避險 及投資工具之一。在我國財務會計準則公報第 34號與第 36號實施後，機構投資 者持股比例對於公司使用衍生性金融商品之影響、會計準則公報對其使用之影響 及其對衍生性金融商品之使用程度為一值得探討的議題。因衍生性金融商品使用 目的可區分為避險與交易目的，本研究預期機構投資者的持股比例與財務會計準 則第 34號與第 36號公報實施對衍生性金融商品使用程度將產生影響；針對前 者，本研究預期當機構投資者持股比例越高，公司使用避險目的之衍生性金融商 品的程度提高，而非避險目的之衍生性金融商品的程度顯著降低。其次，衍生性 金融商品會計規範的變動對衍生性金融商品使用程度的影響，是一個引人注意且 尚未有一致性結論的議題，國外文獻對於金融商品公報的實施效果則有截然不同 的觀點，支持者 譬如：( Nance et al., 1993; Tufano, 1996; G éczy et al., 1997; Melumad et al., 1999; Guay, 1999; Barton, 2001; Pincus Rajgopal, 2002; Ahmed et al., 2006 等認為該公報有助於資本市場參與者瞭解公司的金融商品使用與風險) 控管決策，除能提高會計報導的資訊透明度之外，更能因有效的金融商品應用， 有效控管公司所曝露的風險，降低盈餘與現金流量的波動程度，因此，金融商品 公報的實施有助於提高衍生性金融商品之使用程度。另一觀點譬如：( Finnerty Grant, 2000; Will, 2002; Sapra, 2002; Hodder et al., 2006 等則主張金融商品公報的) 規範與執行複雜度高，實施將增加公司之會計報導與執行成本，降低公司透過金 融商品的應用以控管其風險曝露的意願；且將金融商品公允價值的變動數認列為 當期損益或業主權益調整項目的會計處理，亦將增加而非降低盈餘的波動程度， 本研究發現 金融商品公報的實施顯著影響衍生性金融商品之使用程度，至於影響 方向則視透明度與報導成本的相對力量而定，前者大於後者則使用程度提高，反 之，則使用程度下降。 關鍵詞：第 34號公報、機構投資者、衍生性金融商品 、避險 目錄 第一章 研究動機與研究問題 1 第二章 相關文獻與假說3 一、 相關文獻3 二、 研究假說 4 第三章 研究方法及步驟 6 一、 樣本資料來源6 二、 實證模式與變數定義 8 第四章 實證分析 10 一、 敘述性統計 10 二、 迴歸實證結果 12 第五章 額外測試 19 一、 加入時間控制變數之測試 19 二、 加入產業控制變數之測試26 第六章 結論與限制34 一、 結論34 二、 限制 35 第一章 研究動機與研究問題 自 1980 年代以來，各國紛紛放寬金融管制，使利率、匯率的波動幅度擴大， 為規避資產(如：黃金、房地產、農產品及石油等)價格、利率、匯率或指數價格 波動之風險，而產生避險和投機需求。而衍生性金融商品具規避風險、低交易成 本、高報酬的特性，故近年來已成為熱門的避險及投資工具之一。衍生性金融商 品的使用動機，可區分為避險與投資 ( 交易目的) (Guay, 1999 ；Guay Kothari, 2003 ；Allayannis et al., 2007) 。避險目的衍生性金融商品之使用主要在規避風險， 能減 少資產價格、