重组并购提升不良资产价值的机制研究.pdfVIP

财经问题研究 Number Serial 第2期(总第267期) 2(GeneralNo．267) 2006年2月 ResearchonFinancialandEconomicIssues February，2006 ·企业经济· 重组并购提升不良资产价值的机制研究 董贵昕 (中国华融资产管理公司经济发展部，北京100045) 摘要：本文在提出一个金融不良资产价值模型的基础上，通过对不良资产价值驱动因素的研究， 系统地剖析了重组并购提升不良资产价值的运行机制。本文认为，资产管理公司可以通过实施企 业内部或企业之间的重组并购激活不良债权或股权的价值驱动因素，进而实现提升不良资产价值 的目的；还可以运用金融工程重组技术通过批量处置来实现不良资产价值的提升。在不良资产处 置实践中，重组方式的选择取决于不良资产的特性、债务企业或债转股企业的实际状况以及宏观 环境等多方面因素。最后，本文提出了运用重组并购提升不良资产价值的政策建议。 关键词：重组并购；不良资产价值；价值驱动因素 中图分类号：F830．9文献标识码：A 文章编号：1000．176X(2006)024)086-06 近年来，如何加快化解银行不良资产、减少 在工作实践中进行了有益的探索和应用，【51但人 金融资产损失这一跨越世纪的难题，引起了各级 们对重组并购如何能够提升不良资产价值的运行 政府、银行、金融机构和专家学者的高度重视。 机制还缺乏系统性的分析。显然，这一研究领域 由于历史上的体制性弊端和改革进程中难以避免 的滞后状况已经不能适应我国加快处置金融不良 的种种原因，我国的金融领域已经积聚了数以万 资产的迫切需要。当前，随着我国加入WTO后 亿的金融不良资产。这些不良资产能否得到顺 外资企业的加快涌人，民营企业日益壮大，国资 利、有效的化解，不仅直接关系到我国的金融安 体制改革步伐的加快，以及市场经济制度日趋完 全和社会稳定，而且还会影响到国有企业改革的 善，我国正在掀起新一轮的重组并购浪潮。因 成败，影响到我国经济的健康持续发展。1999此，深入研究重组并购提升金融不良资产价值的 年以来，随着国内四家金融资产管理公司的资产 机制，对于资产管理公司能否抓住新一轮重组并 处置实践，逐步摸索到了许多有利于加快不良资 购浪潮机遇，利用有效重组提高不良资产的处置 产处置速度、提高不良资产回收效率的方法和手 效率和效益具有重要意义。 段。其中，重组并购已经成为资产管理公司有效 一、一个关于不良资产价值的基本模型 处置不良资产的重要手段之一。 一般来说，金融不良资产从形态上分为债权 然而，在国内外关于重组并购的研究中，除 资产、股权资产和实物资产三大类。当AMC同 了关于不良资产如何剥离的银行重组有较多论述 时持有上述三类金融资产时，则AMC持有的金 外，关于重组并购在不良资产处置中具体如何运 融资产总值为： 作则很少有系统深入的研究。尽管人们已经认识 v=VI+V2+V3 (1) 到重组并购在不良资产处置中具有重要作用，并 式中，AMC为持有的金融资产总值；V，为 收稿日期：2005—10．16 作者简介：董贵听(1970一)，男，辽宁人，博士，博士后，主要研究方向为资本市场、重组并购和金融不良资产理论与实务。 万方数据 重组并购提升不良资产价值