多元统计分析的股票价值投资.doc

课题名称 基于多元统计分析的股票价值投资实证 研究 专业名称 数学与应用数学 学生姓名 甘建健 学 号 2007100103 南京工业大学理学院 基于多元统计分析的股票价值投资实证分析 摘 要 价值投资理论认为股票的市场价格是围绕着其内在价值上下波动的，当股票的市场价格低于其内在价值，并且拥有足够的安全边际时买进股票，当股票的市场价格高于其内在价值时卖出股票。价值投资理论在成熟的证券市场对投资者有很好的指导作用，然而价值投资理论是否适用于中国的股票市场却存在着诸多争议之处。中国股市起步较晚，存在着极强的投机性，股权分置、政策的隐性担保、投资者结构不合理、投资者投资渠道狭隘、做空机制的缺乏、机构主力对股价操纵横行和很大一部分投资者缺乏研究上市公司内在价值方面的知识等是阻碍价值投资在中国股市发展的根源。 本文首先通过相关性检验来检验股票的股价和上市公司的每股收益、净资产收益率、净利润率和总资产周转率等财务指标的相关性，意在检验价值投资理论在中国股市的适用性。得出的结论认为价值投资理论在中国股市已基本适用，但适用性不是很强，这也间接说明了我国股票市场是弱势有效市场。 不少上市公司还存在着股权分置现象，再加上其他各种难以准确估计的因素影响，所以这些公司的真实的内在价值是较难准确估量和预测的，并且有些估量和预测出来的真实内在价值也不具有可比性。由于企业的业绩和股票的内在价值呈很强的正相关性，因此本文尝试通过构建相对内在价值评估模型来研究上市公司的投资价值，采用因子分析的方法来确定该模型的变量及其权重。本文选取了电子元器件行业的一些股票进行实证分析。 不少学者把相对内在价值等同于上市公司的真实内在价值来看待，直接用相对内在价值来评价股票的投资价值的大小，本文对这种做法做了一些改进。出于对价值投资理论选股原则（高股息率、低市盈率、足够的安全边际等问题）的考虑，采用先通过因子分析方法从样本股票中选出业绩优良的股票，再用(股价/相对内在价值)的比值大小选出投资价值排名前六名的股票进行实证研究。得出的结论是：(1)经营绩效好的公司股票投资价值不一定大；(2)我国很大一部分上市公司的经营不稳定，在我国股市不适宜进行超长线投资、集中投资；(3)投资者购买投资价值大的股票获取的超额收益率未必就高；(4)经营绩效好的公司给股东发放的股利不一定多。(5)通过(股价/相对内在价值)的比值大小进行选股投资具有较好的效果。 关键词：价值投资 安全边际 相关性检验 因子分析 财务指标 相对内在价值 超额收益率The empirical research of stock value investing based on multivariate statistical analysis Abstract The theory of value investing thinks that the market price of the stock fluctuates around its intrinsic value up and down, when the market price of the stock is below its intrinsic value,?and with sufficient margin of safety, then we can buy the stock, when the stocks market price is higher than its intrinsic value, we can sell it out. The theory of value investing in the mature securities market has very good guidance for investors. However, there is much controversial place about whether the theory of value investing is suitable to Chinas stock market. This paper trys to test the correlation of the history price of a stock through the correlation test with the listed company earnings per share , net assets yield, net pro