浅析利率政策作用下的我国居民经济行为.pdfVIP

2010第 l期 长春金融高等专科学校学报 No．1，2010 (总第99期) JoumalofChangchunFinanceCollege Sam NO．99 浅析利率政策作用下的我国居民经济行为 张伟伟 ，张晓晖 (1．长春理工大学 经济管理学院，吉林 长春 130000；2．长春金融高等专科学校 金融系，吉林 长春 [摘要]长期以来，利率政策对我国居民经济行为的调节作用并不显著。从 1996--2005年，国内利率持续下降， 当时的居民人均消费水平并没有取得显著增长，而人均储蓄增长率一直居高不下。低收入、不健全的信贷体制、不确 定性、流动性陷阱等因素是造成当时低利率弹性的主要原因。2005年以来，国内利率不断提高，当时的人均储蓄增长 率并未大幅提高，而居民人均消费水平反而有所提高。原因是消费能力的过度释放、不动产和金融资产投资的非理 性，使得居民经济行为对央行发布的利率价格信号不敏感。 [关键词]利率政策；利率渠道；信贷渠道；财富渠道 [中图分类号]F830．4 [文献标识码]A [收稿 日期]2010—01-20 [文章编号]1671—6671(2010)01—0004—04 [作者简介]张伟伟(1981一)，男，吉林长春人，长春理工大学经济管理学院讲师，博士，研究方向：金融研究、宏观 经济研究；张晓晖(1964-)，女，吉林双阳人，长春金融高等专科学校金融系主任，教授，经济学博士，研究方向：经济学 理论 。 [基金项目]本文系吉林省社会科学基金项 目的阶段性成果[项目编号：2oo8B~x42]。 从利率政策传导过程来看，企业、居民等微观经 价格、产量和实体经济的运行，最终利率政策调控 目 济主体处于整个政策传导链条的末端，是组成宏观 标得以实现。① 经济的单元和细胞。微观经济主体的行为综合表现 利率是作为居民储蓄的收益和消费的机会成本 为社会物价水平和国民收入等宏观经济变量，而后 影响着居民经济行为。例如，利率的提高意味着居 者正是利率政策的最终指向。因此，利率政策能否 民银行存款的收益提高，而进行消费则面临着提高 有效最终取决于微观经济主体对市场利率 (货币市 的机会成本，因此，合理的反应是增加储蓄存款、减 场短期利率和资本市场长期利率)的弹性和对央行 少当期消费，而在下期或消费的机会成本相对减小 利率政策的解读和预期，表现为投资行为、消费行为 的时期再提高消费；反之，居民会通过向银行贷款支 (与之对应的是储蓄行为)以及预期行为的模式和方 持当期收人无法满足的额外消费，而用下期的货币 向。 收人进行偿贷并缩减消费。至于利率政策作用的最 终效果，还要看居民经济行为的利率弹性，也就是消 一 、 利率政策作用于居民经济行为的渠道 费或储蓄行为在多大程度上对利率变动保持敏感性， 利率政策作用于居民经济行为的渠道主要包括 或受其他因素影响的程度有多大。 商业银行的利率渠道、信贷渠道和金融市场的财富 具体来看，利率变动对居民消费(储蓄)的影响 渠道 。 可以划分为两种效应：替代效应和收人效应。在一 (一)商业银行的利率渠道和信贷渠道 个经济上升周期，央行为抑制通货膨胀调高利率水 在利率政策通过商业银行的利率渠道和信贷渠 平，则储蓄的收益提高，未来消费的机会成本则相对 道向居民传导的过程中，先因利率水平引