中国上市公司高管薪酬差异.docxVIP

近几年来，中国上市公司高管薪酬问题已经引起普遍的关注，尤其是关注高管高薪与普通员工工资收入差距的不断扩大。不过，人们在高度关注高管高薪的时候，却并不在意不同上市公司高管薪酬的差异。实际上，由于多种原因，我国上市公司高管薪酬的差异也是显著的。笔者认为，在研究高管薪酬时，不应当仅仅局限于薪酬水平本身的高低，而应当更多地关注高管薪酬的变动是否有章可循，高管薪酬的确定是否合理？关于上市公司高管薪酬的问题主要涉及三个方面：(1)薪酬水平问题，即上市公司高管薪酬水平如何既能够达到激励效果，又不会造成社会不公平及社会矛盾；(2)确定薪酬水平的依据和程序问题，涉及企业家和职业经理人的市场定价问题以及高管薪酬的决定机制问题；(3)高管薪酬的影响因素问题，即哪些因素对高管薪酬的变动可能或已经产生了影响。一、文献综述关于我国上市公司高管薪酬的影响因素的研究文献不少，不过，这些文献关注的因素各有侧重，且有些文献对同一因素影响的研究结果完全小同。魏刚和李增泉的研究表明，高管人员的现金报酬水平存在明显的行业和地区差异；张恩众和张文彬通过将各个城市按经济发展水平划分区域，证明不同地区高管薪酬存在差距。李琦在研究上市公司高级经理人薪酬影响因素的过程中，利用地区哑变量证明东部地区高管薪酬水平较高。霍竟春和陈远志等人通过对上市公司的研究发现，股权结构对公司绩效的影响与行业的差异（行业竞争差别）相关；而王前锋和田洁洁的研究表明，企业绩效对高管薪酬的影响与行业竞争性有关。对于高管薪酬与企业规模的关系，魏刚、李增泉、张晖明和陈志广、张俊瑞等人都通过对相关年度上市公司的数据分析证明高管的报酬水平与企业规模显著正相关。万媛媛等人通过研究证明，中国上市公司持股集中度与高管人员薪酬负相关；高军和徐向艺研究2000-2004年254家上市公司的样本数据，他们发现，第一大股东持股比例与高管薪酬呈负相关关系；邓敏文和罗爽也发现，第一大股东持股比例与CEO薪酬负相关。学术界关于高管薪酬与企业绩效关系的研究有不同的结论。有的学者认为，高管薪酬水平与企业绩效显著正相关。张晖明和陈志广认为，企业绩效与高级管理者报酬之间存在显著的正相关关系，特别是以净资产收益率和主营业务利润率表现的企业绩效与高级管理人员报酬之间具有明显的线性关系；徐向艺等人认为，中型和特大型公司高管薪酬与公司治理绩效存在显著正相关关系；高雷通过分析1998-2003年上市公司的相关数据，认为高管现金报酬与企业绩效呈倒U型关系，即先与企业绩效正相关，后负相关。另外一些学者认为，高管薪酬水平与企业绩效显著不相关或者相关关系不明显。李增泉、魏刚、谌新民、姚正海等人的研究发现，在我国上市公司中，高管薪酬和公司绩效之间不存在显著的相关关系；闫丽荣和刘芳的研究结果表明，国有企业经营者薪酬与公司绩效之间没有显著的正相关关系，而民营企业经营者薪酬与企业绩效之间有显著的正相关关系。可见，关于我国上市公司高管薪酬的研究以实证研究为主，侧重说明高管薪酬与某一个或几个变量之间的关系。这些研究结果既不能说明目前高管薪酬水平是否合理？也不能说明高管薪酬的确定程序是否科学？本文将在借鉴前人研究的基础上，利用上市公司年报数据，综合分析行业、地区、股权集中度、企业规模以及企业绩效对上市公司高管薪酬的影响，并由此说明当前上市公司高管薪酬所反映出来的若干问题，供学界继续研究探讨。二、统计描述与分析通过搜集2008年沪深A股上市公司年度报表，记录高层治理中高管薪酬状况，剔除年报中未记录高管薪酬和披露薪酬状况不详实的公司数据，得到1493家上市公司高管的工资数据及相关信息。其中，企业规模采用总资产与主营业务收入表示，企业绩效用净资产收益率来表示，股权集中度选取第一大股东持股比例，高管薪酬使用高管层的平均薪酬。通过对搜集的数据进行统计整理，按行业及地区高管薪酬进行了排名；通过统计绝对控股、相对控股与股权分散情况下高管薪酬水平的分布区间，分析了股权集中度差异对高管薪酬的影响；按资产总额和主营业务收入，统计了排名前后10名的上市公司高管薪酬，分析了企业规模对薪酬的影响；利用净资产收益率的排名，研究了高管薪酬与企业绩效的关系。（一）上市公司高管薪酬的行业差异（见表1）从22个行业看，金融保险业以121. 235万元的最高平均工资排在第一位，其次是房地产业的42.4万元，仅仅是第一位金融保险业高管平均工资的三分之一。其后是采掘业的32.6万元和电子业的32. 08万元。各行业高管平均工资第3位至第22位差距较小，20万元～30万元共有11个行业，10万元～20万元的行业有7个。排名靠后的是医药生物、服装纺织业和农林牧渔业，排名第一的金融保险业平均薪酬是排名最后的农林牧渔业的9.5倍。可见，除个别行业如金融保险外，上司公司高管薪酬的行业差距不是很大。（二）上市公司高管薪酬水平