第5章 企业投资管理下.pptVIP

单项：已知某设备原值160000元，累计折旧127000，如现在变现，则变现价值为30000元，该公司适用的所得税率为40%，那么，继续使用该设备引起的现金流出量为( )元。 A.30000 B.31200 C. 28800 D.33000 B 　　继续使用旧设备引起的现金流出量=丧失的变现收益 　　=变现价值+变现净损失抵税(或-变现净收益纳税) 　　设备帐面净值=160000-127000=33000(元) 　　变现净损失=33000-30000=3000(元) 　　继续使用该设备引起的现金流出量=30000+3000×40%=31200(元) All copyright reserved by Chengzm,2011 All copyright reserved by Chengzm,2011 第5章：企业投资管理（下） 投资决策指标的应用 风险投资决策 第1节 投资决策指标的应用 固定资产更新决策 资金限量决策 投资期决策 投资时机决策 项目寿命不等的投资决策 一、固定资产更新决策 概念：继续使用旧设备还是更换固定资产 基本思路：将继续使用旧设备视为一种方案，将出售旧设备、购置新设备视为另一种方案，考虑后者与前者的差量现金流量，进而利用差量净现值做出决策。 考虑因素： 新设备的购置成本 考虑旧设备的出售收入 旧设备出售可能带来的税负影响。 一、固定资产更新决策 例5-1 （1）差量初始现金流量： 新设备购置成本 －100000元 旧设备出售收入 30000元 旧设备出售税负节余[（40000－30000）×40％] 4000元 差量初始现金流量 －66000元 （2）差量营业现金流量： 差量营业收入＝110000－90000＝20000（元） 差量付现成本＝50000－60000＝－10000（元） 差量折旧额＝（100000－10000）÷5－（80000－40000）÷5 ＝10000（元） 差量营业现金流量＝20000×（1－40％）－（－10000） ×（1－40％）＋10000×40％＝22000（元） （3）差量终结现金流量： 差量终结现金流量＝10000（元） 一、固定资产更新决策 例5-1 两种方案的差量现金流量表如下表5-1所示： 表5-1 差量净现值＝－66000＋22000×PVIFA10％,4＋32000×PVIF10％,5 ＝－66000+22000×3.17＋32000×0.621 ＝23612（元） 更新设备与继续使用旧设备相比，可多获得23612元的净现值，因此应当进行设备更新。 年份 0 第1-4年 第5年 差量初始现金流量 差量营业现金流量 差量终结现金流量 -66000 22000 22000 10000 合计 -66000 22000 32000 变价净收入-（变价净收入-账面价值）×所得税率　 [变价净收入-（变价净收入-账面价值）×所得税率] 终结点现金流量： 公式 公式 营业现金流量 －新设备的投资额 旧设备投资 =－[旧设备变现净收入-（变现净收入-账面价值）×所得税率] 初始现金流量： 新设备 旧设备 　现金流量： 二、资金限量决策 资金限量决策：资金有限的情况下，选择一组使净现值最大的投资项目。 决策的步骤： 计算备选项目的净现值，选择净现值为正的项目 对可接受的投资项目进行各种可能的组合，选择其中净现值总额最大的投资项目。 二、资金限量决策 例5-2 （1）各个投资项目的净现值： NPVA ＝ －240000＋95000×PVIFA10%,4+105000×PVIF10%,5 ＝ －240000＋95000×3.17+10500×0.621 ＝12