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上市公司公告点评 上市公司公告点评 证券研究报告 房地产行业 增 持 维持 新湖中宝（600208 ） 2015 年 1 月 23 日 房地产行业首席分析师：涂力磊 大智慧方案落定，开启新湖互联网金控时代 SAC 执业证书编号：S0850510120001 tll5535@ 021 2015年1月23 日收盘价：8.37元 房地产行业分析师：谢 盐 6个月目标价：9.77元 SAC 执业证书编号：S0850511010019 xiey@ 021 事件： 2015年1月23 日，公司公告称公司及参股48%的新湖控股拟与大智慧及其全资子公司上海大智慧财汇数据科技有限公司签 署《上海大智慧股份有限公司、上海大智慧财汇数据科技有限公司与湘财证券股份有限公司股东之发行股份及支付现金购 买资产协议》。具体情况如下：大智慧、财汇科技拟通过向湘财证券股东非公开发行大智慧股份及支付现金的方式购买湘 财证券100%的股份，并募集配套资金27亿元。公司直接持有湘财证券1.1亿股，占3.44%。公司参股48%的新湖控股直接 持有湘财证券22.75亿股，占71.15%。财汇科技拟以2.98亿元购买新湖控股持有的湘财证券1.12亿股，占3.5% ，大智慧拟 向新湖控股发行9.50亿股股份购买其持有的湘财证券21.63亿股，占67.65%，大智慧拟向公司发行4833.88万股股份购买 公司持有的湘财证券股份1.1亿股，占3.44%。同样，湘财证券其他股东所持该公司的其余股份由大智慧以新增发行股份作 为对价进行购买。与此同时，大智慧将通过定增4.95亿股募集不超过27亿元的配套资金用于向湘财证券增加资本金。 投资建议： 尽管参加大智慧重组后公司失去对湘财证券控股权，但公司却成为整合后互联网金融重要标的大智慧第二大股东。根据中 联资产评估集团有限公司出具的中联评报字[2014]第 1133 号《评估报告》，湘财证券 100%股份的评估价值为 85 亿元， 对应的股价是 2.66 元/股，对应的 2014 年 PE 估值是 21.44 倍（假设 2014 年全年业绩是上半年的两倍）。 大智慧金融股权对应新湖股价增值是 0.47 元/股。根据 A 股主要互联网金融上市公司同花顺和东方财富估值情况，测算大 智慧估值。截至 1 月 23 日，目前A 股上市互联网金融公司 2014 年动态 PE 估值是 242.08 倍。按照 2014 年 EPS 测算的 大智慧合理估值是 533.08 亿元。根据公司直接和间接持有大智慧 13.14%股份测算，则公司占有大智慧 13.14%股份对应 价值 70.05 亿元。公司参与大智慧重组前直接和间接持有湘财证券 37.59%股份，这部分价值对应 31.95 亿元，则扣除湘 财证券后公司占有大智慧 13.14%股份对应价值增