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券商集合资产管理业务发展及监管对策探析 朱晓俊 张晓惠 李文华 何奇骑 李云亮 （中国证监会重庆监管局，重庆 400010） 摘要：证券公司综合治理前资产管理业务极不规范。综合治理为券商集合资产管理业 务规范发展奠定了制度基础，集合资产管理业务重获新生，得到了很大发展。本文着 重分析了券商集合资产管理业务发展中存在的规模弱小、运行效率不高、产品销售存 在制约、产品发行与投资主流和市场运行存在偏差、风险管理与产品创新不够等问题， 提出了树立 “逆周期监管”理念，放松管制，加强监管，拓展营销，鼓 券商进行业 务创新等推动集合资产管理业务持续健康发展的监管对策。 关键词：券商；集合资产管理；监管对策 Abstract: Before the comprehensive governance, the asset management business of securities companies didn’t comply with the regulations. The comprehensive governance helped to establish the regulatory system foundation. Hence, the collective asset management business got access to rebirth and great development. This paper analyzes the problems such as small size, low efficiency, product sales restriction, deviation of product issue from investment mainstream and market operation, lack of risk management and product innovation, which exist in the development of the asset management business of securities companies. In order to promote the continuous and healthy development of the collective asset management business, it proposes some supervision measures which include establishing the concept of “counter-cyclical regulation”, easing appropriate regulation, strengthening supervision, expanding marketing, and encouraging securities companies to innovate relevant business. Keywords: Securities Company, Collective Asset Management, Supervision Measures 作者简介：朱晓俊，中国证监会重庆监管局局长助理，研究方向：证券期货监管。张 晓惠，中国证监会重庆监管局机构处处长，研究方向：金融学。李文华，中国证监会 重庆监管局机构处调研员，研究方向：证券市场监管。何奇骑、李云亮，中国证监会 重庆监管局机构处工作人员。 中图分类号：F830.91 文献标识号：A 券商集合资产管理业务发展状况 一、综合治理前券商资产管理业务极不规范 90 年代初，随着股市大规模扩容，投资者群体快速发展，券商为拓展经纪业务， 吸引更多客户参与股市投资，推出了代客理财形式的资产管理业务。1996 年 9 月， 深圳人民银行发布《深圳市证券经营机构管理暂行办法》，第一次把资产管理列入券 [1] 商经营范围，从此资产管理业务在券商中逐渐风行 。经过几年的发展，资产管理业 务成为当时券商与经纪业务、投行业务并列的三大业务之一。到2003 年11 月，全国 132 家券商中已有70 家开展了资产管理业务，管理资产总计