动力煤连续反弹,震荡中枢上移.PDFVIP

期货研究报告*动力煤早报 动力煤连续反弹，震荡中枢上移 发布日期：2017 年11 月16 日 分析师：张贵川 电话：023 期货投资咨询号：Z0002387  总体观点： 四季度煤炭市场维持紧平衡状态，调控高压下价格理性回落。 政府保价稳供调控意愿强烈，优质产能逐渐释放，预期供应增加；“长协煤”窗口期临 近，电煤长协价或下调，电厂库存压力不大，市场煤采购意愿不强，贸易商出货积极性提高， 煤炭价格、海运价格持续走低，现货下行预期不断增强。进入11 月份，煤电消耗、采暖耗煤 将逐步增加，但环保、限产政策逐渐执行，且预计今年冬季气候较往年暖和，总体需求或低 于往年，对现货支撑力度有限。中长期去产能、淘汰落后产能是主驱动力，叠加国内经济回 暖大趋势，煤炭价格将高位宽幅震荡，引导期市维持区间箱体震荡。ZC801 合约临近交割， 存在修复贴水需求，目前现货市场价格仍处下跌趋势，预计12 月底现货价格660 元左右。昨 日01 合约下跌10.4 元至638.8 元，短线多头获利了结离场，关注后市在630-635 能否获得 支撑。  操作建议： 01 合约短期风险较大，临近交割，不宜追涨，多单可考虑逐步止盈。长线可考虑买入ZC805 合约。  风险提示： 短期市场继续弱势，现货跌幅超预期。 请参阅最有一页的重要声明！ 1 期货研究报告*动力煤早报 一、动力煤市场信息 ZC801 合约周三收盘下跌10.4 元/吨，夜盘下跌0.8 元。11 月14 日，秦皇岛5500 大卡 动力末煤平仓价667 元/吨，煤炭市场依旧疲软，价格继续承压。 表格 1：动力煤期货盘面信息 价格及价差变化(收盘价：元/吨) 成交及变化(万手) 持仓及变化(万手) 合约 11 月14 日 11 月15 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 ZC801 649.2 638.8 -10.4 22.4 6.4 38.5 -0.4 ZC805 597.8 592.0 -5.8 2.6 1.0 5.9 1.2 ZC809 587.0 578.0 -9.0 0.0 0.0 0.1 0.0 ZC805-ZC801 -51.4 -46.8 4.6 —— —— —— —— ZC809-ZC805 -10.8 -14.0 -3.2 —— —— —— —— ZC809-ZC801 -62.2 -60.8 1.4 —— —— —— —— 数据来源：博易大师，文华财经，中信建投期货 表格 2 ：动力煤现货价格及基差 价格 涨 现货 港口 产地 品质 11 月13 日 11 月14 日 现货-01 现货-05 类型 跌 -09 动力末煤： 秦皇岛 山西 平仓价 669 667 -2 28.2 75