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人民币债权债务风险收益问题探究 　　摘 要：鉴于本币债权债务具有主权性和风险可控性等特点，我国应抓住人民币跨境使用持续扩大的有利时机，积极推进对外债权债务本币化，优化人民币债权债务管理，增强债权债务的风险防范和化解能力。随着人民币国际化进程的加快，人民币债权债务必将呈现加速发展的态势，因此，对人民币债权债务所涉及的各类问题进行深入研究显得尤为必要和迫切。本文详细分析了人民币债权债务发展过程中的成本与收益，并总结出跨境人民币债权债务管理的基本原则及整体思路。 关键词：人民币债权债务；收益；风险 中图分类号：F832.6 文献标识码：A 文章编号：1000-176X（2013）11-0061-05 一、引 言 跨境人民币债权债务是伴随人民币跨境使用而产生的。境内经济主体与境外经济主体之间以人民币签约、结算并计值度量的对外负债或对外拥有的债权，即跨境人民币债务或债权[1] 。例如境内经济主体在境外发行的人民币债券、人民币贸易融资、其他主权国家持有的人民币储备、境外投资者使用人民币直接在境内投资等，都属于跨境人民币债务范畴。中国境内企业或居民在境外用人民币投资、非居民在中国境内发行人民币股票、债券或境内经济主体或居民在离岸市场购买的人民币债券或股票、境内银行业金融机构境外项目人民币贷款业务等，属于跨境人民币债权业务。 跨境人民币业务自2009年开展以来，截至2013年7月末，全国跨境人民币结算金额累计达7.9万亿元。2013年1―7月，全国共办理人民币对外直接投资结算金额243.8亿元，外商直接投资结算金额1 955.3亿元；境外项目人民币融资已批贷项目金额1 044.1亿元，贷款余额430.4亿元；共有112家境外机构获准进入银行间债券市场，包括23家境外央行、3家国际金融机构、2家主权财富基金、2家港澳人民币清算行、53家境外参加银行、9家境外保险机构和20家RQFII试点机构，总批复额度为5 528亿元。香港累计发行人民币债券3 830.5亿元，其中内地机构在港累计发债840亿元，财政部在港累计发债700亿元，境外机构在港累计发债2 290.5亿元。实践表明，国际社会对人民币地位和稳定性逐步认可，在很大程度上提升了人民币的国际地位。但是，伴随着人民币国际化进程的深化，人民币债权、债务的发展也备受关注。 二、人民币债权债务的发展现状 2010年，人民币债权债务的发展呈现快速发展态势。一是发展初期产生于国际贸易中的各种债权债务都相继发生在跨境人民币业务中，其中以贸易融资最为突出。贸易融资包含了信用证、托收、海外代付和跨境信贷融资等与贸易相关的融资形式。这些国际贸易融资为企业提供了多样、便利的融资平台，拓宽了融资渠道。二是2011年资本项目下的债权债务开始发展。为了便利人民币境内外直接投资，中国人民银行出台了境外直接投资人民币结算试点管理办法、境外项目人民币贷款管理办法、外商直接投资人民币结算业务管理办法。在明确了境外企业和经济组织或个人以人民币来华投资时在遵守中国外商直接投资相关法律规定的前提下，可以直接向银行申请办理人民币结算业务，同时对外商投资企业人民币外债实行规模管理。这些办法的出台为人民币国际化提供一个资本项下良性循环的渠道。三是我国与世界各国的双边货币合作不断深化。我国已与20个国家和地区的中央银行或货币当局签署双边本币互换协议，总额为2.2万亿元。2013年6月22日，中国人民银行与英格兰银行签署了规模为2 000亿元人民币的中英双边互换协议，英国成为八国集团中首个与中国签订货币互换协议的国家。 目前，国际上全球流动性过剩，美国经济复苏乏力，欧债危机解药难寻，新兴国家增长动力不足；国内经济仍未走出低谷，消费需求不足，高收益投资产品匮乏。在风险可控和稳步推进的前提下，随着资本项目的逐渐或完全可兑换以及金融市场化程度的提高，人民币国际化是一种必然趋势。在人民币国际化进程中，它在国际上的认知度和接受程度会大大提升，积极稳妥地发展人民币债权债务，替代外币外债，减少美债，特别是人民币债权债务比例的上升和品种的丰富是大势所趋。 三、人民币债权债务存在的风险 无论债权还是债务，对债权人来说都是持有的资产，对债务人来说都是负债。当一种货币升值预期强烈时，在盈利模式、成本和毛利率不变的情况下，债权人持有的资产会因升值而增值，人们就乐于持有这种货币表示的资产，反之亦然；而对债务人的情况则不同，当一种货币升值预期强烈时，债务人的负债成本会上升，债务人就不愿意使用强势货币，会选择预期贬值的货币，以降低筹资成本和利息支出。当然境内外的利率和汇率差异也是决定债权人或债务人选择何种货币的重要因素。 1.人民币债权跨境流动风险分析 人民币债权达到一定规模时，它的流动会削弱中国