基于EVA最大化下企业财务管理目标浅谈.doc

基于EVA最大化下企业财务管理目标浅谈 　　摘 要：在市场机制下，企业间的竞争日益加剧。企业只有在生产、管理等各个方面进行创新和优化才能够不断的提升自己的市场竞争力。财务管理是企业管理中较为重要的环节，是按照我国财经法规制度，遵照财务管理的基本原则，对于企业的财务活动进行组织，是对财务管理进行处理的经济管理工作。一个企业拥有的财务资源以及使其增值的机会非常有限，假如企业无法合理的分配财务资源，将不利于提升企业的竞争力。文章主要在对EVA的概念、基本内涵进行阐述的基础上，对其计算过程、理论体系及其企业财务管理目标的影响进行了简要分析，并提出对EVA在企业财务管理中的应用进行研究。 关键词：EVA；财务管理目标；财务活动 财务管理是企业管理中较为重要的环节，是按照我国财经法规制度，遵照财务管理的基本原则，对于企业的财务活动进行组织，是对财务管理进行处理的经济管理工作。 企业财务管理目标通常是指财务管理尤其是财务决策时参照的最高准则，是企业财务管理业以及企业资金运筹等经济活动应当达到的最终目标，是财务管理活动的归宿与出发点[1]。财务管理问题一直是企业财务管理的重点，在企业管理中，为了更好的协调相关人员的利益，促进管理人员更好的管理企业财务，应当充分利用现有资源，确定理财目标。EVA 最大化这一新的财务管理目标应运而生。 一、EVA概念的提出及基本内涵 经济学家在几个世纪前就认为”一个企业要为股东创造财富， 就必须获得比其债务成本和权益成本更高的报酬 。” 其 后 英 国 著 名 经 济 学 家 Alfed marshall 提出了经济收益的概念，并认为： “企业必须产生足够的利润以补偿所有者投入资本的成本才能长期生存。”在此背景下孕育出EVA 最大化这一新的财务管理目标。 EVA 概念的雏形起源于美国，在上世纪九十年代初流行美国，后逐步扩展至欧洲， 其后发展至拉美及亚洲地区。美国通用汽车公司是最早引入 EVA 思想的，于 1922 年实施了类似 EVA 的管理体系。美国杜邦公司于 20 世纪 50 年代开始使用剩余收益概念。成立于 1982 年的美国思特恩 1989 推出了 EVA 概念，将经济利润这一抽象概念提升到企业实际可操作的层面，并将其注册为商标。美国可口可乐公司和柯达集团曾成功利用 EVA 达到提高企业及股东价值的目标。EVA 是英文economic value added的简称， 亦即经济增加值， 它是一种能够充分体现企业资本保值、增值的企业业绩评价指标。EVA 就是在扣除投资于企业的资本机会成本后所得到的纯利润， 可以说这是一个最接近真正的经济利益的计算值，也是投资者投资其它风险相同股票时最低回报要求的盈余金额。EVA的本质为经济利润，全面考虑了资本的成本，还对会计信息进行了调整。 EVA的基本内涵是资本报酬高于资本成本的剩余收益，管理学大师彼得.德鲁克（Peter F.Drucker，）指出，企业的获利在未超出其他资本成本钱，经营都是亏损的。意为只有通过回收资本成本后的EVA才是真正的利润，EVA直接与企业的价值增值相关，能够证明企业价值的来源，通过经济的增加值，能够建立起经营活动同价值的联系，以最少的资本投入得到最大的经营利润。 二、EVA的计算 经济增加值的计算，在程序上可以定义为：EVA = 税后营运利润（NOPAT）- 用金额表示的税后资本成本；或，EVA = 税后营运利润（NOPAT）- 用百分比表示的税后资本成本率?占用成本?饫铮昂笥死？= 营运利润（含应付利息）?＃?税率）在经济增加值的计算中，值得重视的是资金成本的确定，资金成本是经济增加值计算中的一个重要元素，它是资本及借贷成本的加权平均数；并且所有与资本有关联的资产都应包括在资金成本的计算范围内。 三、EVA理论体系 （一）业绩考核指标 业绩考核指标是EVA为核心的价值体系的关键环节，通过对企业各个管理层次和业务价值的衡量，有利于企业提出流程重组，保证考核的公平公正。在对业绩进行考核时，需要对利润表和资产负债表的部分内容进行调整，消除会计计量带来的对企业真实运营情况的扭曲，这样有利于树立企业长期价值创造的理念，从而使其与股东的利益要求一致。例如，在计算EVA时，需要调整在建工程和研发支出，还要对非经常性收益进行调整，这些调整使得对经营者的考核更加客观，而且有利于企业注重长期可持续发展，保证持续地为企业创造财富。 EVA是目前为止最完善最全面的一个考核指标，它以企业的长期价值创造为导向，关键在于其两大特征。 1、EVA全面考虑了所有投入资本的成本 由于能为企业提供资本的只有股东与债权人，股东投入的资本我们称之为权益资本，债权人投入的资本我们称之为债务资本，故考