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浅议信托业转型中投资管理能力 　　【摘要】近三十年间，信托行业先后经历了六次大规模的治理整顿。伴随行业制度性建设的逐步完善和外部经济环境的改善，自2007年以来，信托行业得到飞速发展。然而在发展中需要怎样的核心能力呢？文章就信托公司开展资产管理业务需要具备的投资管理能力作分析，以期对信托公司开展资产管理业务提供一些参考和启发。 【关键词】资产管理业务 投资管理能力 时代在改变，人们对委托资产管理的主要需求，已经从信托业诞生之初的财产保管或合法避税等转变为在尽可能低的资产保全风险前提下获取最大化收益并具有流动性。也就是在资产的安全性、流动性和收益三者之间找到平衡点，达到最优化。在这样的需求背景下，对于开展资产受托管理业务的信托公司而言，必须拥有强大的投资管理能力，建立积极的、切实可行的投资管理能力建设方案，对于我国信托业十分重要和迫切。 一、我国信托业面临的重大挑战 1.从“分业经营、分业监管”到“混业经营”。随着各金融行业监管政策的放开，混业经营的趋势愈加明显，信托业务的边界日益模糊，券商、保险公司、基金公司、期货公司都全面参与到泛资产管理行业的竞争中，对信托公司的未来发展构成了极大挑战。 2.从“利率管制”到“利率市场化”。长期以来，我国信托公司享受着银行利率管制带来的政策红利，即银行存款利率是国家管制的，银行无法高息揽储，因此银行只能通过运用贷款方式投融资，企业因高风险、高收益的项目无法获得银行贷款而转向信托融资。但是，未来利率市场化后，银行存贷款利率上限将远高于基准利率，甚至没有上限限制，这不仅将大大扩展银行吸收存款的能力，而且将使银行目前无法经营的项目成为可能，直接对信托公司现有业务构成竞争（李茜，2012）。2012年以来，各种迹象显示，利率市场化的步伐已经迈出，对信托公司的影响是长远且巨大的。 二、投资管理能力对信托公司的意义 投资管理能力是信托公司开展资产受托管理业务所需的核心能力，对信托公司具有独特的意义。第一，强大的投资管理能力意味着可以发挥信托公司跨行业投资的制度优势。信托公司相对于国内其他开展资产管理业务的机构，具有横跨货币市场、资本市场和实业市场的优势。虽然目前整个行业投资管理能力还有待提高，但已有部分信托公司通过多种资产组合方式，在一定程度上帮助客户实现跨行业、跨领域配置资产的目的。第二，发展投资管理能力有助于消除“刚性兑付”的桎梏，打造信托公司不易复制的竞争力。如设计出符合不同需求的金融产品，提升主动管理创造的价值，信托公司才能摆脱融资机构的固有形象，争取逐步消除“刚性兑付”的束缚，大力发展投资业务，不断提升作为资产管理机构和财富管理机构的品牌价值，从而在竞争激烈的市场中取得一席之地。 当前，我国信托公司正在向专业的资产管理机构转型，中国经济持续高速增长，为信托行业提供了极大的市场容量、发展空间和持久的增长动力。金融改革不断深化和持续创新，也对信托制度提出了新的需求，因此投资管理能力将成为信托公司不可或缺的核心能力。 三、信托公司投资管理能力建设方案 1.充分认识市场需求，从提供产品转变为提供服务。据中国银行与胡润百富共同发布的《2011中国私人财富管理白皮书》，由于信托产品在各种理财工具中具有投资领域最广、灵活性最强的特点，将成为未来3年中最受高净值人群青睐的产品。 信托公司可以借鉴私人银行的做法或者与其合作，充分了解目标客户在不同人生阶段的财富管理需求进而引导客户，从需求角度出发设计开发产品，提供资产管理的服务，使用信托工具覆盖各类资产，充分发挥信托优势，为客户实现财富管理目标；这样也有助于信托业的深化发展，有助于信托公司在市场中建立起自己的财富管理品牌。 2.建立资产配置模型，全面覆盖不同资产类别。资产配置模型是在分析、提炼客户需求的基础上，结合资本市场预期，为客户进行全面资产配置的工具。信托公司通过资产配置模型来实现客户资产在各类投资工具间的最优配置比例，并测算投资组合的预期损益和概率，估计客户资产组合所面临的风险。资产配置模型可以给客户清晰地模拟未来资产的变化和现金流的进出，使客户对于自身的财务规划有一个直观的认识。 按照流动性从高到低以及收益由低到高的顺序，信托行业可投资资产的排列依次为：现金管理、债券投资、其他固定收益、权益投资、房地产基金、私募股权投资、衍生品等其他各种投资，其收益特征也自高流动性、低收益向低流动性、高收益变化。 不同的资产具有不同的风险收益特征，通过合理的组合可以发挥互补作用，使得资产组合具有相对于单个资产更优的风险收益特征，更好地匹配客户的财富管理需求。因此，信托公司进行投资组合管理的关键，就是进行战略性资产配置。 目前基金、券商资产管理、商业银行等机构投资者常用的几种战略型