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浅议理事会模式下企业年金风险管理 　　摘要：本文以我国企业年金理事会受托模式的运作流程为基础，分析了投资风险、治理风险、法律风险、营运风险和操作风险五类风险成因，并从治理结构、内部及外部监管机制、信息披露等方面阐述了企业年金理事会风险防范对策。 关键词：企业年金理事会 风险管理 建议 一、引言 企业年金是保障我国平稳进入“老龄化社会”的重要制度。由于历史原因，目前我国企业年金基金的存量资产多从原国有企业补充养老保险转化而来，绝大多数大型国有企业特别是中央企业选择通过理事会受托模式运作企业年金计划。相对于法人受托模式，理事会受托模式在法律定位、机构的专业性及内控及监管机制的完善性上还存在差距。因此，在我国企业年金发展存在刚性需求、理事会受托模式在相当长一段时间内仍占有较大比重的情况下，对企业年金理事会的风险管理进行研究具有重大的现实意义。 二、企业年金理事会的管理主体及风险成因 依据《OECD 企业年金治理准则》要求，每个企业年金都应设立治理主体，该主体拥有管理企业年金的法定权利，并对协议遵守及维护计划参与者权益负最终责任。在理事会模式下，理事会作为受托人是企业年金计划的最终责任人，也是企业年金计划的风险管理主体。 企业年金管理是一个长期持续的过程，其涵盖的时间段包括了受益人的工作生涯及部分退休时期。在这个过程中，企业年金的总体目标是以保值增值为基础，并应在控制风险的前提下，追求管理到期日的较高水平收益，以提高退休后的养老金替代率。因此，企业年金风险管理具有连续、动态和循环的特点，贯穿于企业年金各种经营管理活动之中，不仅涉及到缴费核定和收缴、基金会计核算和财务管理、待遇发放等内部过程，还涉及到对委托管理机构的监管以及投资管理等工作。 本文以企业年金理事会的流程运作为基础，并从投资风险、治理风险、法律风险、营运风险和操作风险五个方面对企业年金理事会的风险管理进行分析。 （一）投资风险 据《企业年金管理办法》规定，企业年金计划资产可通过存款类、固定收益类和权益收益类三种形式按一定比例进入资本市场进行保值增值。在我国的企业年金计划中，投资策略和资产配置等重大决策目前由理事会决策，具体的投资业务由投资管理人操作。从路透年金指数的变动来看，年金计划收益通常与国民经济的周期性相关：当国民经济处于繁荣期时，资产市场的上涨提升年金计划收益，如2005年至2006年，权益类和存款类产品的强劲收益弱化了固定收益类产品收益较低的影响；而当国民经济处于萧条期，如2011年，资本市场的单边下跌则会令多数年金计划难以实现正收益。 此外，理事会还可能出现因专业性水平或内部决策程序不当等其他原因，对经济形势未形成正确认识，从而错误的制定年度投资策略和资产配置方案，致使年金计划出现投资损失或未达到保值要求的风险。 （二）治理风险 公司治理结构是现代企业制度中最重要的组织架构，其实质是对权力制衡与权利制衡的制度安排。 企业年金理事会本身是特定的自然人集合，不存在资格认定等情况，有关部门对其监管有一定的难度和障碍，加之相关人员基本都是由发起计划的企业内部产生，企业能对理事会进行行政干预，导致委托人对受托人的监督虚化，委托人越位，从而出现内部人控制问题，产生治理风险。 （三）法律风险 在法人受托模式下作为受托人的金融机构，其组织结构往往是有限责任公司的形式，在运作中以其资产对年金基金承担有限责任。而企业年金理事会属于自然人集合，本身要承担无限责任，当“理事会的决议违反法律、行政法规或者理事会章程，致使企业年金基金遭受损失”时，如受益人追索成功，理事须以其个人财产进行偿付，故理事会承受更大的法律风险。 （四）营运风险 1、理事会的专业性 依据人社部《企业年金管理办法》描述，“理事会应当配备一定数量的专职工作人员”，“依法独立管理本企业的企业年金基金事务”。在实务中，理事会成员一般是设立计划企业的中高层管理者，大部分并非出身或涉及过基金和经济管理领域，其除了肩负繁杂的日常企业工作，还须兼顾着企业年金理事会理事的职责，这种情况导致理事会的管理专业性相较于法人机构存在差距。 2、理事会的决策效率 2011年人社部发布《企业年金基金管理办法》对理事会的管理和监管提出了更高的要求，实际上增加了理事会的决策成本。由于理事大部分均为兼职，临时集中召开理事会受到一定制约，在一定程度上影响了理事会重大事项的决策效率，尤其是投管人临时动议等有时效限制的业务。 3、理事会的内部控制 受托人的内部控制是指由受托人建立一系列方法和程序来保证企业年金基金的安全。由于理事会大部分理事存在兼职性、非专业性的特点，投资策略制定、缴费水平测算等重大事项基本由少数专职理事管理，