第六章 part 3货币政策.pptVIP

何谓货币政策 1. 货币政策通常指的是中央银行为实现给定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和。 2. 货币政策包括：⑴政策目标；⑵实现目标所运用的政策工具；⑶预期达到的政策效果。 3. 从确定目标，运用工具，到实现预期的政策效果，还存在着一些作用环节，其中主要有中介指标和政策传导机制等。 货币政策的目标：单目标与多目标 西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后） 我国关于货币政策目标选择的观点 1. 中国人民银行，按照《中国人民银行法》所宣布的货币政策目标为：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。在“稳定”与“增长”之间，有先后之序，主次之分。 2. 中国货币政策应有怎样目标的讨论： ⑴强调物价稳定是惟一目标。但同时有另一种单目标：最大限度的经济稳定增长。⑵兼顾发展经济和稳定物价。⑶必须包括充分就业、国际收支均衡和经济增长、稳定物价等诸方面。 通货膨胀目标制 1. 20世纪90年代，有几个国家的货币政策先后采取了“通货膨胀目标制”。 2. 政策的核心是以未来一段时间内确定的通货膨胀率或者目标区作为货币政策目标；当局则承担实现确定目标的责任。 3. 通货膨胀目标制，增加了货币政策的透明度；通过向公众解释实现通货膨胀目标所需的代价和手段，也提高了货币政策的可信度。 4. 通货膨胀目标制是长期货币政策目标。 货币政策与资本市场 1. 许多人士，有一种相当强烈的见解，要求货币当局应对资本市场的运行负有干预的责任。对于干预资本市场的主张，货币当局明确持反对立场。 2. 货币当局论辩，资本市场走势不在调控的职责范围内，但他们关注资本市场的态势，原因是资本市场的态势，会作用于货币政策所要调控的目标的过程。 相机抉择与规则 1. 如何处理货币政策与经济周期的关系，最早的原则是“逆风向”调节的“反周期货币政策”。这种模式的货币政策是经济趋热，相应紧缩；经济趋冷，相应扩张。概括称之为“相机抉择”。 2. 对于反周期货币政策的批评先是来自货币主义。他们主张货币政策应该遵循固定的货币增长率的规则。对于这种主张，概括为“单一规则”，或简称为“规则”，以区别于“相机抉择”。 3. 尔后，是理性预期学派的批评。该派认为，公众依据预期，采取相应行动，会使政策不能实现预定的目标。这就是有名的政策无效命题。 2.选择性货币政策工具 3.其他货币政策工具 1.直接信用工具指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对商业银行等金融机构的信用活动进行直接控制。包括利率最高限、信用配额、流动性比率和直接干预等。 一、货币政策传导机制的涵义 指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一定的货币政策工具进行现实操作开始，到实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及因果关系的总和。 二、货币政策传导机制的理论1.早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论 现代经济学家对货币政策传导机制的研究是从凯恩斯开始的。凯恩斯认为，货币政策主要通过两个途径发挥作用：① 货币与利率之间的关系，即流通性偏好；② 利率与投资之间的关系，即投资利率弹性的途径。 2.早期货币学派的传导机制理论 货币学派的与早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论 1.中介指标的涵义及其标准 二、中介指标的操作 货币政策各种时滞之间相关关系分解图 二、货币政策效应的衡量 1. 衡量货币政策效应，一是看效应发挥的快慢；二是看发挥效力的大小。 2. 对货币政策效应大小的判断，一般着眼于实施的货币政策所取得的效果与预期所要达到的目标之间的差距。 3. 现实生活中，宏观经济目标的实现往往有有赖于多种政策的配套进行。因此要准确地检验货币政策效果，必须结合与其他政策之间的相互作用及作用大小进行分析。这是一个困难的课题。 三、中国货币政策的实践 1.计划经济体制下货币政策的实践 这一时期我国货币政策实践的特征可归纳为以下几点： （1）在高度集中的计划经济体制下，只有信贷计划的指标管理，不存在市场经济中的货币政策工具。　 2.改革开放以来货币政策的实践 1.1979年贯彻国民经济“调整、改革、整顿、提高”的八字方针　　 这一时期货币政策实践的特征可归纳为以下几点： “复归”与“启而不动” 1. 货币供给量的变动，对经济生活的影响虽然十分直接、有力，但如果没有对经济机制及环境进行具体分析并采取相应的配套措施，效应却往往与政策意图不尽相符，甚至相左。 2. 想通过紧缩货币供给以紧缩市场需求并从而恢复供求平衡，但效应却往往也紧缩了市场供给。于是紧缩了的需求与更为缩小的供给相对应，仍然是不平衡。1989—1991年就曾出现这种情况。于是有了“复归”的提法。 3. 为了启动经济，扩大货币投放，但经济并不由冷变热。也是1989年，有这样的实例。