第六章 货币政策工具与操作1.ppt

第六章 货币政策工具与操作 本章教学目的与要求 深刻理解一般性货币政策工具调控机理； 熟悉选择性货币政策工具和其他货币政策工具的内容； 理解我国货币政策工具 教学重点和难点 重点：存款准备金政策、再贴现政策与公开市场业务的内容和运作原理 难点：我国货币政策的选择和创新 货币政策该“往左走，往右走” 一季度国内生产总值107995亿元，同比增长8.1% 1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%。 一季度，固定资产投资（不含农户）47865亿元，同比名义增长20.9%（扣除价格因素实际增长18.2%），增速比上年全年回落2.9个百分点。 一季度进出口总额8593.7亿美元，同比增长7.3% ，增速放缓 3月末，广义货币（M2）余额89.56万亿元，同比增长13.4%，增速比上年末回落0.2个百分点；狭义货币（M1）余额27.80万亿元，增长4.4%，回落3.5个百分点 一季度居民消费价格同比上涨3.8%，比上年同期回落1.2个百分点。 “三大法宝” 一、法定存款准备金政策 二、再贴现政策 三、公开市场业务 2、法定准备金政策的作用? (p226) “指中央银行在法律赋予的权力范围之内，通过规定或调整商业银行缴存中央银行的存款准备金比率，控制商业银行的信用创造能力，从而达到间接控制货币供应量的措施。” 3、法定存款准备金政策的作用机制 4、法定存款准备金政策的优缺点 1）优点： 对货币供应量有极强的影响力，效果明显。 对所有存款货币银行的影响是平等的； 5、法定准备金率在世界范围的下降趋势 2）我国存款准备金制度的两次重大改革： 1998年3月21日，准备金制度的改革 2004年4月25日，对股份制银行实行差别存款准备金率。 3）2006年以来我国存款准备金率的变动 为什么要连续调整法定存款准备金率？ 法定存款准备金率调整的政策效果？ 为什么不更多使用其他的货币政策工具？ 1、再贴现政策的涵义 再贴现政策：指中央银行通过制定或调整再贴现率的方法，影响商业银行等存款货币机构对再贴现贷款的需求和超额准备，间接影响市场利率和货币供应量、实现货币政策目标的一种政策措施。 3、再贴现政策的内容 再贴现率的调整； 规定向中央银行申请再贴现的资格。 4、再贴现政策的作用机制 5、再贴现政策的作用效果（是什么） 1）能影响商业银行的资金成本和准备金，从而影响商业银行的信贷规模和货币供应量； 2）对调整信贷结构有一定效果。 3）有告示性效应，从而影响商业银行和社会公众的心理预期； 4）防止金融恐慌 6、再贴现政策的局限性 调整再贴现率的告示效应是相对的，有时并不能准确反映中央银行货币政策的意向。 真正影响再贴现政策效应的是市场利率与再贴现利率的利差，利差会随市场利率的变化而发生较大的波动，从而影响货币供应量。 控制货币供给量的主动权不完全在中央银行。 7、中国人民银行的再贴现政策 1）中国人民银行再贴现政策的发展轨迹 量的轨迹 1994年中国人民银行总行开始办理再贴现业务 率的轨迹 2）中国再贴现政策运用中存在的问题 受再贴现票据条件不具备的限制。 再贴现规模小，对货币供应量的影响小； 我国目前调控政策以数量调控为主，价格调控政策运用的环境不充分。 3）中国人民银行再贴现操作体系（P229） 1、公开市场业务的涵义 “公开市场业务是指中央银行在金融市场买进或卖出有价证券，以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种政策措施。” 2、公开市场业务的作用机制 1）可以有效调控商业银行等存款货币机构的准备金和货币供应量 2）影响利率水平和利率结构 3）与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果。 4、公开市场业务的政策目标 保卫性目标：维持即定的货币政策 主动性目标：实现货币政策的转变 5、公开市场业务的优点 1）公开市场业务的主动权完全在中央银行。 2）公开市场业务可以灵活精巧的进行，不会对经济产生过于猛烈的冲击。 3）是中央银行进行日常性调节的较为理想的工具 4）公开市场业务具有极强的可逆转性。 5）公开市场业务可迅速的操作。 6、公开市场业务的缺点 1）缺乏政策意图的告示作用，其对公众预期的引导作用较差。 2）各种市场因素的变动可能减轻或抵消公开市场业务的影响力。 3）需要以较为发达的有价证券市场为前提。 操作方式 操作对象：政府债券的一级交易商 操作的交易品种:国债为主 8、中国的公开市场业务 中国公开市场业务操作包括人民币操作和外汇操作两部分。 外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开市场操作1996年4月9日正式启动。 1998年开始建立了公开市场业务一级交易商制度