第3章+外汇市场.pptVIP

（3）认为美元未来即期汇率ER(S)的升值幅度会大于远期市场的报价。如： SR: HK$7.80/$ FR: HK$7.90/$ ER(S): HK$800/$ 若预期正确，买远期外汇$ 1（买低），卖未来的即期外汇$ 1（卖高），可以获利HK$0.10。 （4）认为美元未来即期汇率ER(S)不会像远期报价FR如此大幅升值。如： SR: HK$7.80/$ FR: HK$8.00/$ ER(S): HK$7.90/$ 若预期正确，卖远期外汇$ 1（卖高），买未来的即期外汇$ 1（买低），可以获利HK$0.10。 三、远期外汇市场保值 （一）远期外汇交易的保值 也叫套期保值，是通过远期外汇合同来消除汇率变动对将来外汇收支价值的影响。 利用远期外汇合同进行保值的范围比较广，使用合同的日期和金额也比较灵活，各种币种都可使用，尤其对进出口商比较合适。但远期合同一旦签订就必须履行，如果取消就必须支付很重的罚金，它不具有可转移性。 （二）货币期货交易的保值 货币期货交易具有两个功能：一是投机功能，二是套期保值功能。在货币期货交易活动中，交易者可以分为投机者和保值者。 但一旦到了交易场上，就无法分清谁是投机者谁是保值者，且有的交易者往往根据行情变化，从单纯的保值转为投机，或从投机转为保值。 （三）期权交易的保值 外币期权交易是20世纪80年代初期才出现的，它的产生主要是为了弥补远期外汇交易只保现在值而不保将来值的不足。 外币期权交易在外汇风险管理方面具有灵活性、主动性及风险先知性（不论汇率如何变动，期权和约持有者所遭受的损失，不会超过期权费的数额）等。因而，这种交易方式作为避免外汇汇率风险的有效手段，为越来越多的客户所重视。 四、货币市场的保值 有的国家没有远期外汇市场，为了避免外汇风险，可以在货币市场上进行短期投资，以达到套期保值的目的。即使一个国家有远期外汇市场，一定情况下在货币市场上的短期投资对减少外汇风险，获取收益更加有利。 当然，在货币市场进行短期投资达到保值目的的前提是这个国家加入了全球性的金融市场体系。 例如：环球公司从美国进口一批货物，需要支付100万美元，90天后付款。现在财务管理人员已筹借了这笔资金，如何进行管理？拟考虑在货币市场进行短期投资。该公司有三个投资机会，可以分别选择美国、英国和德国政府发行的90天期国库券，年利率分别为6%、8%和4%。有关汇率的资料如下： 即期汇率 90天远期汇率 英国 $ 1.6425 / ￡ $ 1.6303 / ￡ 德国 DM 0.5524 / $ DM 0.5570 / $ 对三国投资分别进行计算 （1）在美国投资： $ 1 000 000（1+0.06×1 / 4）= $ 1 015 000 （2）在英国投资： 1）$ 1 000 000 / 1.6425 = ￡ 608 828 2） ￡ 608 828×（1+0.08 × 1/4） = ￡ 621 005 3） ￡ 621 005 × 1.6303 = $ 1 012 424 （3）在德国投资： 1） $ 1 000 000 / 0.5524 = DM 1 810 282 2） DM 1 810 282 × （1+0.04 × 1/4） = DM 1 828 385 3） DM 1 828 385 × 0.5570 = $ 1 018 410 结论：投资于德国国库券最有利。 第四节 外汇市场的主要经济关系 外汇市场的主要经济关系：是指在外汇市场上几种经济因素或经济力量相互作用对外汇汇率的影响，也就是物价、利率和汇率之间的关系。 西方经济学的有关理论揭示了外汇市场存在的特定的经济关系以及在外汇市场去作用的几种力量。这些理论是利率平价理论、购买力平价理论、费雪效应和国际费雪效应。 一、利率平价理论 利率平价理论揭示的是利率和汇率之间的关系，也就是决定远期汇率的因素。 远期外汇交易的时间可能是90天、180天不等，存在着时间差。货币的时间价值采用利息形式，所以远期外汇的汇率与利息有关，两种交易货币短期利率的差额构成汇率升水或贴水的基础。 远期外汇汇率是在即期汇率的基础上，用加减升水或贴水的方法来计算的。如果两者的汇率相等，没有升水，也没有贴水，就称为平价。 这时的关系表达式如下： FR/SR=(1+ix)/(1+iy) ix -----某个国家的汇率（或国内利率） iy -----另一个国家的汇率（或国外利率） 这个关系式揭示了利率和汇率之间的关系：如果国内利率高于国外利率，远期汇率升水，反之则