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贷款多元化与商业银行经营状况的实证研究——基于上市银行经营风险和收益的研究 第3O卷第7期 2004年7月 财经研究 JournalOfFinanceandEconomics Vo1.30No.7 Ju1.2004 贷款多元化与商业银行经营 状况的实证研究 一 基于上市银行经营风险和收益的研究 张铁铸 (同济大学经济与管理学院,上海200002) 摘要:文章采用Herfindahl指数衡量商业银行贷款投放的多元化程度,发现商业银 行贷款的行业多元化和地区多元化程度近年来不断提高.在此基础上,通过建立回归模 型考察了贷款多元化对商业银行风险和收益水平的影响.研究结果表明:行业多元化程 度与商业银行的资产净利率相关,并且行业多元化在一定程度上有助于提高商业银行的 盈利能力;而行业多元化与商业银行的经营风险之间没有显着性的相关关系.地区多元 化程度与商业银行的资产净利率和不良贷款率相关,并且地区多元化会导致商业银行盈 利能力的降低,但是却在一定程度上有助于降低商业银行的经营风险. 关键词:贷款多元化;商业银行;经营风险和收益 中图分类号:F830.5文献标识码:A文章编号:1001—9952(2OO4)07-0044—12 一 ,引言 1957年,美国着名企业战略管理理论家H.I.Ansoff发表了多元化战 略(StrategiesforDiversification)一文,明确提出了企业多元化经营战略的 内容.Ansoff认为,当企业经营的现有产品不能实现企业的发展目标时,或 某一产品市场具有较高的利润率时,都会促使企业进入新的产品领域.显然, Ansoff所提出的多元化经营主要是指企业经营的产品种类的多元化.在 Ansoff提出多元化经营的概念以后,Penrose(1959),Gort(1962),Chandler (1962)和Rumelt(1974)等对多元化的概念作了进一步的研究,阐述.然而, 正如Rumelt(1974)所指出的那样,关于多元化并没有一个普遍认可的定义. 2O世纪6O年代,跨国公司的进一步发展拓宽了多元化经营的概念,多元化经 营不但指企业经营的行业多元化,同时也指企业经营的地区多元化. 收稿日期:2004-04—05 作者简介:张铁铸(1974一),男,上海人,同济大学经济与管理学院. ?44? 张铁铸:贷款多元化与商业银行经营状况的实证研究 2O世纪6O年代,企业多元化经营被认为是提高企业竞争力的有效战略, 多元化活动迅速兴起.在1950年《财富》杂志选出的美国国内500强公司中, 只有38.19/6的公司有超过25的收入来自多元化业务,到1974年多元化公 司的比例上升到639/6.然而,多元化经营战略是一把双刃剑,大量企业在 实施多元化经营以后出现的问题使企业家们不得不重新审视多元化经营问 题.2O世纪8O年代至9O年代间,尽管大多数金融经济学家认为企业实行多 元化经营的好处是无可辩驳的,然而很多企业却开始摆脱与它们的核心业务 不相关的业务,向专业化经营的方向回归.Markides(1995)指出,2O世纪8O 年代是美国企业业务重组年代,在美国500家大企业中,有大约2O的企 业实施专业化的业务重组,只有89/6的企业在实施多元化的业务变化.在这 一 背景下,关于企业经营活动是实行专业化还是多元化的问题成为理论界讨 论的热点问题,其中,有关多元化提高还是降低企业的盈利能力的讨论格外引 人关注.大量的实证研究表明,多元化会降低企业的盈利能力,进而降低企业 价值,产生所谓的多元化折扣(DiversificationDiscount)问题.Lang和 Stulz(1994)指出,在美国,多元化的公司比专业化的公司表现要差.Bos— worth和Dawkins等(1997)对澳大利亚公司的研究得出了类似的结论,Lins 和Servaes(1999)对德国,日本和英国公司的研究也得出了类似的结论. Comment和Jarrel(1995),以及Berger和Ofek(1995)的研究结果表明,在美国 多元化折扣大约在12.79/6～15.29/6左右.BOdnar,Tang和Weintrop(2000)~lJ研 究了地区多元化和行业多元化对公司价值的影响,他们的实证研究结果表明,国 际化经营公司的价值比国内经营公司的价值高2.79/6,而行业多元化公司的价 值比专业化经营公司的价值低6.O9/6.当然,也有一些学者根据他们实证研究 的结果对多元化会降低公司价值这一结论提出质疑,如Chevalier(1999),Bil— lett和Maner(2000),Hyland和Di1~(2002)等.Singh和Mathur等(2001)通过 对1528家样本公司1990~1996年间的经营情况进行实证研究后发现,多